钢材贸易商套期保值方案.doc

摘 要 XX企业为了赚取稳定的现货价差，于是决定在期货市场上进行相关套期保值操作。 套期保值首先要分析企业的风险敞口，主要从原材料采购端、产品销售端和库存三个方面来分析企业的风险敞口问题。其最终风险主要来源于个方面：；企业采购之后， 设计具体的企业套期保值方案时，根据开口量=常备库存量+（当期采购量-当期销售量）这一公式来计算具体的套保方向，而该企业由于库存较大，且相关采购和销售最终都可以归结为库存问题，因此主要进行卖出套保。 充分考虑合约流动性、基差等问题，选择合适的合约进行操作，本案例则选择0909和0910两个合约；同时根据相关公式在期货市场上进行数量匹配的套保操作，且实时进行套保头村的调整，决不进行过度套保。 为企业设计相关的套保流程、风控制度，使其套保操作更具合理性和规范性。 目 录 XX企业情况介绍 4 XX企业风险敞口分析 4 螺纹钢采购端 4 螺纹钢销售端 4 库存 4 资金状况 4 风险敞口分析总结 4 套保方案设计 5 期货市场具体操作 6 相关制度建设 6 企业进行套保的流程及准备工作 6 XX企业期货部管理制度 8 XX企业套期保值风险管理与报告制度 10 图表目录 表1 企业风险明晰表 5 表2 XX企业RB持仓变化表 6 XX企业情况介绍 XX企业主要从事钢材现货贸易，包括螺纹钢、线材以及其他板材等等。该公司每年的螺纹钢贸易量达到24万吨左右，从钢厂拿货，然后转卖给其他贸易商或者终端消费商，从而赚取中间差价。 08年7月份之后，钢材价格大幅下挫，使得该贸易商蒙受了巨大损失，也充分认识到了规避价格风险的重要性，因此，在3月27日钢材期货上市以后，该企业决定参与期货市场进行套保操作。 XX企业风险敞口分析 螺纹钢采购端 XX企业螺纹钢采购主要是从钢厂直接拿货，拿到的螺纹钢为上海期货交易所的注册品牌。销售方面，对于企业来讲，风险主要来源于个方面：；企业采购之后， 我们可以确定企业第1日的敞口量Q1为正数，因此第1日企业需要在期货市场上卖出Q1的量来进行套保。那么后续时间内企业套保头寸的调整将以Q1以及企业所拥有的库存量为基准来进行，第t日头寸的调整量S为： 当St大于零时，说明第t日的风险敞口量大于第t-1日的风险敞口量，说明企业销售不足，需要增加卖出期货套保头寸，增量为St；如果St小于零，则说明第t日的风险敞口量小于第t-1日的风险敞口量，意味着企业提前销售，需要减少卖出期货套保头寸，减少量为St，此处的前提条件是减少St后持仓量依然要大于或等于企业的原材料库存量；若出现要减少的St量多于企业前一日所持有的卖单量，或者减少St后所持有的卖单量少于库存量，则将多于库存量的卖单全部平仓，即持仓量减少至库存水平。 期货市场具体操作 2009年7月24日，企业的库存总量为7000吨，库存成本约在3800左右。 当天，企业首次进入期货市场进行套期保值操作，择机抛空。由于考虑现货交割、流动性、换月等问题，企业选择了0909、0910合约，最终决定在0909上抛空400手，0911上抛空300手。 同时，企业决定，如果当持仓向不利于自己的方向发展达到200个点，则止损出局。 7月27日，企业现货市场上以4070元/吨的价格卖出2000吨，同时对持仓进行调整。具体如下表： 表2 XX企业RB持仓变化表 0909 0910 7月24日 400 300 7月27日 200 300 …… 由上表可见，随着每日风险敞口的变化，企业的持仓量也在不断变化中，同时在风险敞口变化的同时，如果向钢厂进行了采购，需要增加套保头寸，则合约逐步往远月转移。 由于企业的采购成本总体相对较低，如果企业觉得合适，可以通过0909合约进行交割。 同时，在操作中，企业的风险度始终保持在可承受的范围内。 相关制度建设 企业进行套保的流程及准备工作任何企业想进行套期保值，必须进行大量而细密的准备工作。这些准备工作包括：企业思想上的统一、企业的部门设置、人员配置、硬件设施准备、员工专业知识的培训学习、套期保值制度的建立、资金的安排、套保计划的制订、风险控制策略等。 统一思想。即企业管理层一致同意有必要进行套期保值时，企业才可以着手进行套保的准备工作，同时最好指定一名总经理来统管套保业务。 成立期货或套保管理委员会，站在公司的高度来监控套保工作的开展，并享有套保相关重大事务决策权。 成立期货部门或套保部门，或安排专人负责套保操作事务，包括交易员、风险控制员等。 配套的软硬件设施，通畅的网络连接，能够及时查看行情的软件，交易下单的软件等。 建立起期货部门的管理制度，明确各位员工的职责和权利。 建立起套期保值的风险管理制度，以确保套期保值计划的实施，包括员工的权责、部门的及时沟通、头寸的调整、价位的选择、错单的处理、保证金的追加、交割的处理、发现