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货币理论与政策 内外部均衡目标下的汇率政策选择 龙 超 张 文 内容摘要 本文对汇率升值有助于促进国际收支平衡和货币政策独立性的观点提出质 ： 疑 本文指出以双顺差为特征的国际收支失衡是经济结构失衡的表现 外部失衡状况难以 。 ， 通过汇率调整得到纠正 汇率升值短期内可能会使外汇流入增加 此外 如果在人民币汇 。 ， ， 率长期保持升值态势的同时推进利率市场化改革 中国可能会陷入流动性陷阱 因此 应 ， 。 ， 合理把握人民币汇率升值的频率和幅度 为国内金融改革和人民币国际化创造缓冲时间 ， 。 关键词 汇率 国际收支 货币政策 流动性陷阱 ： 中图分类号： F831 文献标识码： A 年 月 日 中国人民银行宣布在 进行了回顾 认为外汇对冲操作有效控制了基 ， ， 2010 6 19 年汇改的基础上进一步推进人民币汇率形 础货币增长 基本实现货币政策的有效性和独 ， 2005 成机制改革 同时提出汇率体制改革有助于增 立性 而汇率升值可能会使外汇流入增加 从 ； ， 。 强货币政策的有效性 要根据经常项目主要是 而减弱货币政策效果 第四部分从利率平价原 ， 。 贸易平衡状况来把握对汇率浮动的管理 理与中日货币政策实践角度分析 认为如果人 。 ， 本文认为外部失衡状况作为整体失衡的一 民币汇率长期保持升值态势 中国可能会陷入 ， 部分 难以单一通过货币政策或汇率调整得到 流动性陷阱 第五部分是结论和政策建议 ， 。 。 纠正 我国通过资本项目管制大体实现了独立 。 货币政策和汇率基本稳定的双重目标 汇率升 一、1994 年以来内外部均衡目标 ， 值短期内可能会使外汇流入增加 根据利率平 。 引起的货币政策操作三阶段冲突 价理论和日本的教训 在市场存在本币长期升 ， 值预期的情况下 如果同时放开资本项目管制 中国货币政策框架是在 世纪 年代中