2017Q2 长江商学院 甘结.pdf

2017 中国产业经济 二季度报告1 甘洁 长江商学院金融与经济发展研究中心 2017 年08 月 1 本调查委托北京富奥华美信息咨询有限公司，根据长江商学院金融与经济发展研究中心主任甘 洁教授提供的样本及问卷，对企业进行电话访谈。感谢北京富奥华美在调查过程中的尽职和专业。 也感谢研究助理Harry Leung 、姚霁耘在数据分析和呈现以及文字编辑方面所做的工作。 报告摘要 二季度产业经济有几个关注点： 1. 尽管统计数据显示今年一、二季度增长持续超出预期，我们的调查发现产业仍未走出 低谷。二季度产业景气扩散指数为 46，较上季度下降一个点，仍处于轻度收缩。产能过剩持 续为历史最高。 2. 价格、成本持续上涨，但涨幅明显趋缓。 3. 生产量持平，房地产对产业经济的拉动效应甚微。 4. 国有和民营企业差距进一步扩大。 总体而言，产业经济结构性问题仍较为严重，今年的供给侧改革仍然应以去产能为核心， 同时促进产业升级以提高整体竞争力。此外，如我们在过去报告中多次指出，在产能过剩的背 景下，宽松的货币政策无法真正提振产业经济，且造成了过去两个季度通胀压力不断加大，不 利于产业恢复。 1 前言 本报告数据来源于对约 2000 家规模以上工业企业的经营状况和融资需求进行的季度调查。 调查采用电话访谈形式，从 2014 年第二季度开始已进行了三年。目前工业企业在除农业、房 地产、金融的GDP 中占比约50%，从中得出的结论是政策制定时不应忽略的结论。 2017 年二季度调查回收的企业样本为 2050 家，其中 1670 家来自去年一季度调查过的企 业。附录3 详细介绍采样、访谈过程和季节性因素对调查的影响，并将回收的样本与国家统计 局规模以上工业企业的总体进行对比。2 我们的样本在行业、地区、规模及企业财务指标各方 面均具有较好的代表性。 一、二季度关注点和新现象 1.1 产业景气指数仍呈收缩，投资疲软 尽管统计数据显示今年一、二季度增长持续超出预期，我们的调查发现产业仍未走出低谷。 二季度产业景气扩散指数为46，3.4 较上季度下降一个点，仍处于轻度收缩（图 1）。产能过剩 持续为历史最高。 二季度产业景气指数主要受投资拖累。当被问到“当前是否是固定资产投资的好时机”时， 只有1%的企业认为“是”，71%的企业为“一般”（上季度：74%），28%的企业回答“不是”（上 季度：25%），对应的扩散指数为36，仍远低于50 的荣枯点。与此相应，仅8%的企业在二季度 进行了固定资产投资。而扩张型投资更为罕见，仅占1%(表1)。 1.2 价格、成本持续上涨，但涨幅明显趋缓 二季度产品价格虽持续上涨，但其涉及面和上升幅度均明显趋缓。价格上涨涉及17%的企 业，远低于上季度的 30%，扩散指数为57 （上季度：64）。价格上涨的幅度也明显缓和，只有 7%的企业价格上涨大于5%，远低于上季度的21%。 二季度近 32%的企业单位成本上升，虽低于上季度的48%，上涨仍然相当严重，扩散指数 为66，（上季度：74）。原材料和劳动力成本扩散指数分别为63 和57（四季度分别为70 和65）。 成本上升仍然是价格上涨的重要原因。如图 4 所示，在产品价格上升超出 5%的企业中， 单位成本上升超出 5%和 10%的企业占比分别为93%和 10%，远高于总体样本（8%和 1%）。这又 2 本季度样本在之前2008 年经济普查的基础上，补充了2013 年工业统计年鉴的总体样本。具体抽样步骤见附录3。 3 扩散指数所基于的问题为多选题，含类似于“好”、“中”、“差”或“上升”、“持平”、“下降”的三个选项。扩散 指数的计算方法为：“好”企业百分比 + “中”企业百分比*0.5。扩散指数在0 和100 之间，越高代表状况越好， 50 为荣枯分界线。另一方面，扩散指数反映的是问题所涉及面的“广度”。例如，经济好转时，状况上升的企业的 相对比例。但是不体现“深度”，即回