海信并购科龙财务风险案例.doc

海信并购科龙财务风险案例 5.1案例介绍 5.1.1青岛海信空调有限公司概况 青岛海信空调有限公司是海信集团于1996年投资并引进国际先进的变频空调 生产技术组建的大型现代化空调企业，注册资本6.7亿元，占地305亩。2007年 11月8日，又注册5亿元，成立海信（山东）空调有限公司，总投资达到15亿元， 主要从事家用空调器、工业空调器及关联产品的制造、销售，提供相关技术服务和 培训，并致力于成为具备领先技术水平、领先制造能力的家用空调器专业制造商和 服务商，是国内迄今为止唯一全面掌握变频空调核心技术的企业，是中国目前规模 最大、技术最先进的变频空调生产基地，年产能突破300万套。 海信空调先后通过ISO9001、ISO9002、ISO14001、欧共体CE、澳标GE等国际 认证，获得了首批―免检产品‖称号和―中国名牌‖称号，主要走国际化发展之路，同 国内外大型的家电及商贸公司有广泛的技术与产品合作，变频空调远销欧美等50多 个国家和地区，是中国最大的变频空调出口厂商，累计实现销售收入260亿元，累 计实现各项税收近8亿元，其中2009年虽然受经济危机影响，但仍实现销售收入17 亿元，缴纳税收6300万元。 5.1.2科龙电器概况 科龙集团总部位于中国广东省佛山市顺德区，1984年始生产冰箱，是中国最早 生产冰箱的企业之一，1985年到1991年期间，年产量从3万台增长到48万台，全 国市场占有率跃居第一。 1992年，科龙率先尝试实行现代企业制度，引入20％的内部职工股，从而稀 释了原有政府股权，股份制改造为科龙提供了发展所急需的资金，同时使管理层和 员工可以分享企业发展的利润。1996年科龙发行H股并在香港挂牌上市后，1999 年又成功在深圳发行A股，同年更被―世界经济论坛组织‖推举为1999年全球新兴 市场100家最佳企业之一；2001年被《财富》杂志评选为中国上市公司百强企业。 2001年10月到2004年10月，顺德市格林柯尔企业发展有限公司(2004年更名 为广东格林柯尔企业发展有限公司，以下简称“广东格林柯尔”)通过股权协议转让 取得科龙26.43％的股份，成为第一大股东，也开始了科龙第二段辉煌的里程碑。 广东格林柯尔的“三板斧”(从成本入手的优化管理、从价值观入手的文化再造和 立足全球视野的战略重构)，使科龙在短短三年时间里脱胎换骨。顾雏军“拆东墙 补西墙”的资金链游戏，以及虚增资产与收入的方法，使得科龙2002年的销售收 入48.8亿元，2003年61.7亿元，2004年达到84.36亿元，且其1300万台的冰箱生 产能力在当时已经是世界第一。 然而，2004年8月，一篇名为《格林柯尔：在“国退民进”的盛宴中狂欢》的 演讲击碎了顾雏军“民族英雄”的形象，面对郎咸平的质疑，顾氏帝国招架无力， 就像多骨诺米牌一样，砰然倒塌。在公众信用危机、销售商危机以及供应商危机的 相继影响下，科龙电器下半年的销售量大幅下降。2005年4月28日，科龙2004年 年报公布亏损达6.8亿元。2005年9月2日，顾雏军与部分管理团队被佛山市公安 局逮捕，科龙由此走上了重组之路。 5.1.3海信集团概况 尽管本文的并购主体是海信空调和科龙电器，但是海信空调作为海信集团旗下 子公司，其实真正的幕后是海信集团。因此，介绍海信集团的概况对本文论题的研 究是不可或缺的，以下是对海信集团的相关介绍。 海信集团成立于1969年，前身是“青岛无线电二厂”，1994年更名为“青岛海 信电器公司”。1997年海信变频空调上市，被中国消费者协会授予行业唯一“零投 诉”空调品牌，1994年4月海信电器股份公司A股在上海上市，2000年3月，海 信集团有限责任公司正式组建。海信集团作为特大型电子信息产业集团公司，海信 坚持“技术立企、稳健经营”的发展战略，以优化产业结构为基础、技术创新为动 力、资本运营为杠杆、强大的研发实力为后盾、优秀的国际化经营管理团队为支撑， 加快了产业扩张的速度，已形成了涵盖多媒体、家电、通信、智能信息系统和现代 地产与服务的产业格局。2011年海信实现销售收入716亿元，在中国电子信息百强 企业中名列前茅。 海信拥有海信电器（600060）和海信科龙电器（000921）两家在沪、深、港三 地的上市公司，是国内唯一一家持有海信（Hisense）、科龙（Kelon）和容声（Ronshen） 三个中国驰名商标的企业集团。海信电视、海信空调、海信冰箱、海信手机、科龙 空调、容声冰箱全部当选中国名牌，海信电视、海信空调、海信冰箱全部被评为国 家免检产品，海信电视首批获得国家出口免检资格。 海信是国家首批创新型企业，国家创新体系企业研发中心试点单位，中宣部、 国务院国资委推举的全国十大国企典型，全国唯一一家两获“全国质量奖”的企业， 拥有国家级