比特币及其金融衍生品前景.pptx

比特币及其金融衍生品前景 1 比特币的货币价值 信用支撑 实物货币：信用最好，因为本身具有价值 信用货币：目前大多数法币，国家信用支持 不适用分析比特币 供求模型 价值来源于需求 比特币作为最初为P2P设计的网络协议，在汇款转账上具有与生俱来的优势 低成本，信息可靠性 在目前各国法币将会长期存在的情况下，比特币单纯用于产品或服务交易（如不涉及复杂的汇款转账）没有明显优势，除非是看涨情况下进行投机 在大多数市场个体仅承认法定货币下，使用比特币交易最终还需涉及货币兑换，多一个环节多一分成本 2 汇款转账中的天然优势 汇款转账成本高昂，尤其是对于跨国跨境汇款 手续费高：国内境外汇款一般千分之一手续费+电报费+汇钞差价（链接）。对于某些金融不开放的国家手续费更高（撒哈拉以南非洲汇款200美元手续费12%，约全球平均水平两倍）（链接） 时间成本高：国际电汇一般两到三天，到账时间和金额大小有关。国内跨行转账也有类似问题。 比特币成本低廉 手续费几乎为零：1比特分/笔，0.0001BTC/千字节，大额交易优先级免费等；电费 时间成本低：快捷（6个区块确认一般需要1个小时）（链接），无工作时间限制 特别地，一种叫涟漪(Ripple)的分布式交易和支付服务的投入，使得交易不再需要客户端或是一个小时的交易确认 信息可靠性： 不可逆，不易篡改和重复支付。交易信息全网公开（公开的信息只有交易本身，不涉及交易方） 3 应用障碍 币值的不稳定性 非主权货币，极易受到各国政策影响（etc.中国央行《关于防范比特币风险的通知》不承认比特币货币地位，一度暴跌30%）；而且作为全球性非主权货币，局部打压就会造成全球暴跌，不像主权货币在国内形势稳定时可以独善其身。 市场规模小，易受投机性攻击；打击投机行为的重要性，政府打压对于比特币长期发展的好处 安全漏洞等等，黑客攻击 与法币兑换便利性 在当前各种法定货币不太可能退出历史舞台，并且大多数经济行为体还不接受比特币的时候，比特币必须能够灵活简便的和法币进行兑换 4 比特币价值估计 应用于极具优势的跨境汇款市场 基本公式：MV=PY M：货币供应量。目前约1300万/2100万。 比特币总量固定毁誉参半——类似于金本位的优点及劣势。假定未来比特币只作为汇款工具，暂不能像法币那样在银行开设比特币账户吸储并放贷，否则货币乘数的存在会使得货币供应量增加而非固定。 另外比特币几乎可以无限分割的特点，也使得实际的可交易单位远多于2100万“个”。 V：流通速度。解决总量困境的另一种思路。 目前几乎所有分析都只着眼于比特币固定的供应量，而忽略了流通速度的变化。如果比特币成为人们交易习惯，流通速度势必大幅提高。 尤其是一旦比特币如本课题设想的那样仅作为转账汇款的工具，而非储藏投机等用途，流通速度会非常可观。（在此情景设计下，每次转账汇款交易的前后都伴随着比特币和法币的兑换，用单位货币购买次数衡量的流通速度自然也大） 5 比特币价值估计 假设比特币未来凭借低成本优势可以广泛应用于跨境汇款，估计一下如果比特币目前已经成为跨境汇款主要工具其公允价值应为多少 估计市场规模：2014年估计全球跨境汇款约为5834.3亿美元。(bilateral remittance estimates for 2014 using migrant stoks, host country incomes and origin country incomes) 估计流通速度：用最简便的交易形式 两人均在比特币交易平台开设比特币账户，汇款人向账户充值，交易平台生成等额的比特币，并且可以按照客户要求把比特币转给收款人比特币账户，收款人可以要求交易平台把比特币账户收到的比特币变现。这个模式最简便，方便消费者且不需要复杂的比特币知识。 一次比特币交易确认时间（1h）+两端转账时间（一般都是本地转账）=最慢不会超过一天 按照最坏的情况估计，假设一次比特币转账需要一天。V=365/年 6 比特币价值估计 7 价格不稳定性 作为一个本身没有价值并且没有国家信用支撑的虚拟货币（准确的说是一种互联网协议），价值特别容易受到政策影响。 价格波动大，长期下跌趋势 8 价格不稳定性解决途径：金融衍生品 金融衍生品合约：大多数为规定了在未来某一时间点上按照某个规定价格进行交易的合约。期权、期货、远期交易、掉期交易等等。普遍应用的为期权期货。 金融期货合约：规定在未来的某一规定的交易日将标的金融工具按照某一价格由交易一方交割给另一方 期权（传统）：赋予买方在一定时间段内（或只能到期日当天），按照某一价格购买或出售标的金融工具的选择权的合约。一般来说标的金融工具价格越不稳定，到期时间越长，期权费用越高。 这些合约都预先规定了未来某个时间进行交易的价格，可以起到规避风险、稳定价格的作用 9 比