基金公司的绩效、风险和流程管理.pptVIP

* * * Copyright Harvest Fund Management Co., Ltd ? 2006. All rights reserved. 嘉实基金管理有限公司 HARVEST FUND MANAGEMENT CO., LTD 嘉实基金管理有限公司 HARVEST FUND MANAGEMENT CO., LTD 上海办公地址 北京办公地址 Email：service@ 网 址： 上海市浦东新区富城路99号震旦大厦1702室 电话：021/传真：021邮政编码：200120 北京市建国门北大街8号华润大厦8层电话：010传真：010邮政编码：100005 * 基金公司的绩效、风险和流程管理 嘉实基金首席风险官 毕万英 2008年10月17日 目 录 1 2 1.投资业绩分析与管理 2.投资风险分析与管理 3.投资流程与风险管理 4.基金经理及分析师绩效考核 影响投资业绩的因素：Art or Science? 能力 基本面分析：个股精选能力 配置：资产与行业配置能力 宏观策略：仓位控制能力 投资Investment 风险控制及其它限制因素 基金契约合同规定 稽核及风控规定 经验 基金经理市场经验 基金经理投资风格 信息的深度与广度 其它 排名压力导致短期行为 基金同质化严重 明星基金经理与人才断层 投资业绩评估方法 业绩归因 目 录 1 2 1.投资业绩分析与管理 2.投资风险分析与管理 3.投资流程与风险管理 4.基金经理及分析师绩效考核 投资风险的定义 贝塔主义者： “价格的波动性”；定量分析为主 利用历史数据和统计技术，计算股票或投资组合的波动性指标如β值、标准差等 假定市场有效；价格合理反映价值；价格随机游走等 适用于成熟市场和短期投资(波动性指标衡量短期风险更有效) 巴菲特主义者:“损失的可能性”；定性分析为主 投资风险是投资得到的总收入小于投资成本； 买入价格上的安全边际决定风险 考虑风险从了解公司基本面出发，如核心竞争力、管理层能力、盈利能力和安全边际 适用于长期价值投资和发展中市场 投资风险分类 投资风险管理的重要性 投资风险管理体系构建 风险管理的三大步骤： 风险管理的必要因素： 投资风险分析 目 录 1 2 1.投资业绩分析与管理 2.投资风险分析与管理 3.投资流程与风险管理 4.基金经理及分析师绩效考核 基金公司投研团队 投资决策委员会 固定收益投资 海外投资 机构投资 定量投资 宏观策略 股票投资 风险管理 交易 基金公司投资流程 交易与风险控制 决策制定 内部交流 研究 投资流程 宏观研究 策略研究 行业研究 公司研究 定量研究 每日晨会 周公司讨论会 月度行业策略会 季度投资策略会 临时会议 投资目标 组合构建 风险试算 投资决策 交易部 基金经理 风险绩效管理 投资决策委员会 内部交流 决策制定 交易与风险控制 研究 投资流程 vs. 投资风险管理 由下至上投资流程的风险管理 个股风险采用定量、定性及相关性研究来分散风险 行业风险采用定量、定性分析来分散风险 组合风险的优化（绝对与相对） 事后的风险监控与调整 由上至下投资流程的风险管理 投资策略与风险指标的确定 资产配置与风险预算的分配 行业与个股及风险预算的分配 事后的风险监控与调整 个股 行业 组合 风险预算分配 资产配置 投资策略与风险指标 基金业务的风险管理 注重个股风险,强调行业和组合风险 流动性风险及赎回风险的防范 组合分析和绩效评估 定量与定性风险分析的结合 与基准及竞争组的比较及分析 风险指标(VaR)与监控执行 事前风险的预测与防范 机构业务的风险管理 客户的风险喜好和收益期望决定组合的风险区间 事前预测、预算与事后分析相结合 风险管理与投资流程各个组成部分有机融合 投资和风险策略的制定： 确定投资收益目标(Alpha) 确定绝对和相对风险目标(Total/Active Risk) 与风险指标（VaR) 风险预算(Risk Budgeting) 资产配置与风险预算的分配： 战略、战术资产配置及风险预算的相应分配 地域、行业、规模、风格上的配置及风险预算的相应分配 实时的风险分析(VaR)与监控执行 绩效与风险评估(Return and Risk Attribution) 目 录 1 2 1.投资业绩分析与管理 2.投资风险分析与管理 3.投资流程与风险