第四讲 金融创新.ppt

案例研究“对冲基金”如何导致了亚洲金融危机？ 亚洲金融危机的爆发过程 1997年下半年由泰铢贬值引发的亚洲金融危机波及了中国大陆以外的几乎所有的东亚国家和地区，给这一地区带来了数千亿美元的直接损失，其危机还蔓延到其它国家和地区。 这场危机的程度之严重，影响范围之广和持续时间之长都是人们始料未及的。 亚洲金融危机爆发的原因 经济制度、宏观经济存在的问题 国际资本的冲击无疑是这场危机的导火索 对冲基金在其中扮演了不光彩的角色 中小规模的东亚经济难于承受巨大的资金流动冲击 对冲基金（Hedge Fund） 诞生于50年代初的美国 利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，以规避和化解证券投资风险 对冲基金大致可分成五种类型: (一)传统型 运用长线与短线结合的投资策略 将部分资金用于投资一批盈利前景被市场看好的股票 利用市场的反复波动的心理,抛空一些被市场看淡的股票 当股市聚升聚跌时，可弥补因不被市场看好而遭沽空的股票投资损失　 　 (二)炒买炒卖型 在对某些国家或地区的政治、经济以及金融证券市场进行全面分析基础上，制定一套十分周密且详尽的投资和投机计划及策略 乘其不备乘虚而入，以闪电般的速度同时炒作几个不同的市场，以获取价差回报 投资和投机的对象可以是货币、债券、指数期货、股票期权以及其它一些金融衍生产品 (三)套期保值型 操作稳健，风险也比较小，年回报率一般维持在10%--20%左右 投资策略主要是利用同类型金融产品在两个市场间的不同价格，即价差，用买低卖高的操作方法获取价差的最大收益　　 (四)多元化风险分散型 利用分散的投资方法,将资金投资于世界不同的汇市，债市，股市和能源以及农产品等期货市场中去，以求达到分散和降低风险的目的，同时追求最大化的投资回报率。 　(五)综合型 将资金分散投资于风险、回报都不同的对冲基金中去，集合名家之大成,以求达到风险较低且回报稳定的目的 该类型基金的基金单位较其它单一的对冲基金为小,更方便散户和小额投资者 1997年10月—1999年11月，港府与国际炒家进行4次交锋 国际炒家狙击香港主要是在三个领域兴风作浪： 一是货币现货及期货市场 二是证券现货及期货市场 三是传媒领域 投机者狙击香港的手法主要是在汇市、股市及恒指期货三个市场同时作手，并利用媒体散播流言，造成市场心理恐慌，以达到冲击市场，牟取暴利的目的。 前3次，港府被动应战，香港经济陷入衰退。 第4次，港府正面与国际炒家交锋，取得了香港保卫战的胜利。 负债业务创新的主要形式 大额可转让定期存单 可转让支付命令账户 自动转账服务 货币市场存款账户 协定账户 清扫账户 股金汇票账户 个人退休金账户 发展趋势 提供理财服务 将「存款人」转变为「投资人」 财务规划 服务新型产业 新兴产业贷款 中小企业贷款与财务咨询顾问服务 中小企业供应链贷款 信托业务创新 证券投资信托 动产和不动产信托 公益信托 租赁业务创新 金融性租赁 表外业务创新 新型金融产品 组合式商品及结构型商品 汇率连结组合式商品 利率连结组合式商品 信用连结组合式商品 股价连结组合式商品 分红储蓄性保险 中国具备大规模开展金融产品创新的条件，有望实现产品开发的跨越式发展 金融产品研发四阶段 四、金融制度的市场化创新 金融开放和全球化进程不断加快 金融业进入管理体制和制度创新的活跃时期 金融深化进程加快 第六节 金融工程 金融工程师金融创新系统化、理论化、实用化的产物 研究方向： 产品定价 产品设计 产品组合与风险管理 第一代 第三代 时间 中国 发达国家 第三代 第一代 第二代 时间 产品引进 产品测试 产品设计 确定方向 第三节 金融市场创新 一、欧洲货币市场创新 二、金融衍生市场创新 三、国际金融市场创新 欧洲货币市场是相对于传统的国际金融市场而言的。欧洲货币市场，是指在货币发行国境外进行的该国货币存储与贷放的市场，主要是银行间的批发市场。 一、欧洲货币市场创新 与传统的国际金融市场相比较，欧洲货币市场具有独特的利率体系，完全由非居民交易形成借贷关系。它摆脱了具体国家的法规、税制等方面的管制约束，突破了国际贸易与国际金融汇集地的限制。 欧洲货币市场创新，主要体现在金融工具的创新方面。 二、金融衍生市场创新 金融衍生市场，也称派生市场，指专门从事金融衍生工具交易的市场。它是相对于基础市场而言的。所谓基础市场，是指传统意义上的商品市场、资金市场和证券市场等。 金融衍生工具，是一种双边合约，其合约价值取决于基础市场商品或资产的价格及其变化。主要包括金融期货、远期、期权、互换以及这些业务的组合。 金融衍生市场