国金证 券2013年医药行业投资策略.pdfVIP

阳光依旧、薄雾渐升 阳光依旧、薄雾渐升 —2013年医药行业投资策略 —2013年医药行业投资策略 2012年11月 2012年11月 国金证券研究所 医药组（李敬雷、燕智、叶苏、郭妮妮、黄挺） 分析师:李敬雷 SAC:S1130511030026 电话:（8621 邮箱：lijingl@ 写在前面 写在前面 转眼又到年度策略时间，回首我们2011年11月对2012年的展望，我们采 转眼又到年度策略时间，回首我们2011年11月对2012年的展望，我们采 用《给点阳光、就会灿烂》这样形象的语言，描绘了对2012年的投资环 用《给点阳光、就会灿烂》这样形象的语言，描绘了对2012年的投资环 境判断。事实上2012年的医药走势也在围绕着政策的松紧度展开了波 境判断。事实上2012年的医药走势也在围绕着政策的松紧度展开了波 动，尤其是4月份政策阴霾散去、阳光微露的时候，行情展开。 动，尤其是4月份政策阴霾散去、阳光微露的时候，行情展开。 站在2012年11月，我们再次对2013年进行展望。我们认为今年4月以来 站在2012年11月，我们再次对2013年进行展望。我们认为今年4月以来 改善逻辑推动的恢复行情尚未结束，在新一轮政策影响来临之前，我们 改善逻辑推动的恢复行情尚未结束，在新一轮政策影响来临之前，我们 定义从目前至明年二季度是“恢复行情后半段”。随着明年下半年医保招 定义从目前至明年二季度是“恢复行情后半段”。随着明年下半年医保招 标影响的展开，政策的不确定性会加大。因此我们明年策略定位两阶 标影响的展开，政策的不确定性会加大。因此我们明年策略定位两阶 段，报告主题为《阳光依旧、薄雾渐升》。 段，报告主题为《阳光依旧、薄雾渐升》。 主要内容 主要内容 未来几年医药政策趋势分析：延续压制 未来几年医药政策趋势分析：延续压制 2013年行业增速的趋势判断：从修复到平稳 2013年行业增速的趋势判断：从修复到平稳 2013年行业的关键驱动因素：风险与机遇并存 2013年行业的关键驱动因素：风险与机遇并存 2013年医药板块投资节奏建议 2013年医药板块投资节奏建议 附录：国金医药月度组合介绍 附录：国金医药月度组合介绍 附录：日本医药行业发展和投资历史研究 附录：日本医药行业发展和投资历史研究 未来几年医药政策趋势分析：延 未来几年医药政策趋势分析：延 续压制 续压制 （1 ）未来几年政策会延续压制势头 （1 ）未来几年政策会延续压制势头 当行业的主基调是鼓励的时候：黄金年代，医药牛市。 当行业的主基调是控制的时候：游戏规则就彻底变了。 （2 ）压制政策源自政府对支出控制诉求