股指期货论文：我国股指期货的统计套利模型研究.docVIP

股指期货论文：我国股指期货的统计套利模型研究 【中文摘要】在跌宕起伏的期货市场中,理性的投资者都是在承担最小的风险情况下争取最高的收益。我国融资融券交易试点在2010年3月31日正式启动,沪深300股指期货合约也在2010年4月16日正式上市交易,沪深300股指期货首批上市合约有2010年5月、6月、9月和12月合约。我国已经告别了没有做空机制的旧时代,为我国金融创新的发展铺平了道路,也让国内众多投资者对风险规避看到了希望。统计套利在国外投资银行、对冲基金和机构投资等金融机构应用比较成熟,并借此不断系统化其交易程序。我国的融资融券业务和股指期货刚开始不久,国内相关方面的研究不多。本文将统计套利运用于我国的股指期货,研究在我国新兴的股指期货市场上套利的可行性。本文的主要研究内容如下:(1)首先我们介绍一个传统的基于协整的统计套利方法。选用股指期货为因变量,ETF50为自变量。对两个变量进行单位根检验,发现两个变量在一阶差分后都是平稳序列。为了适当的消除VAR模型中误差项的自相关性,我们确定了滞后3期最为合适。用多变量VAR模型下的Johansen检验方法,检验后得出沪深300期货价格与ETF50是存在着协整关系的。在这基础上,本文对协整套利方法进行了实证分析,得出该模型可以获得4.49%的收益率。(2)基于协整的统计套利方法需要残差项是平稳的,当选取我国股指期货现货价格和沪深300成分股价格作为研究对象时,让接近300个变量同时达到同阶单整,这将变的非常困难,所以本文引进了改进的模型。不考虑残差项的假设条件,使用灵活最小二乘估计方法来估计时变回归系数,得出配对资产的价差数据流。通过观察价差数据流来决定目标资产是被低估还是高估,然后据此来改变我们持有资产头寸的方向,从而构建我们的统计套利策略。实证结果表明,本文所构建的统计套利策略应用于股指期货市场中,获得了20.73%的超额年化收益率,说明统计套利策略在我国的股指期货市场是可行的。最后将协整模型和本文构建的模型就收益率做比较,实证表明本文构建的模型要比协整模型好。 【英文摘要】Considering fluctuate future markets, rational investors always bear the smallest risk for the highest benefits. Margin trading pilot was officially launched at March 31,2010, Shanghai and Shenzhen 300 Index futures contracts are also officially listed for trading at April 16, 2010, the first listing in Shanghai and Shenzhen 300 Index futures contract for May, June, September and December 2010 contracts.In foreign investment banks, hedge funds, institutional investors and other financial institutions, statistical arbitrage is in depth research, and constantly systematic trading procedures. But our margin trading and stock index futures started shortly, and the relevant aspects of the domestic limited. This article will apply our statistical arbitrage in stock index futures market, and test whether statistical arbitrage strategy is feasible or not in China. The main contents are listed as follows:(1) We introduce a traditional statistical arbitrage method which based on co-integration. Choose stock index futures as dependent variable, ETF50 as independent variables. Two variables of unit root test and found