制造业pmi为何低于预期.pdfVIP

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 国内宏观周报 （4 月24 日-4 月30 日） 2017-5-1 中国经济|周报 制造业PMI 为何低于预期？ [Table_Author] 报告要点 分析师 赵伟 021  国内热点：制造业PMI 高位回落、不及预期，但向好趋势不改，景气拐点尚远 zhaowei4@ 4 月制造业 PMI 指数51.2 ，不及市场一致预期的51.7 和前值51.8 ，当月制造 执业证书编号：S0490516050002 业景气修复的速度有所放缓。但不应过度解读为制造业景气度由盛转衰、出现 “拐点”，从趋势上看经济整体仍保持平稳。分行业看，4 月PMI 低于预期主要 受到石油炼焦、黑色金属等上游制造业和电子通信计算机、专业设备等中游制 造业的拖累。其中，4 月主要大宗商品价格下跌，中上游行业原材料购进和出 分析师 厂价格指数出现不同程度回落，或是导致石油炼焦、黑色金属等高耗能行业PMI 分析师 相关研究 指数下滑的重要原因。此外，4 月多数行业采购量与新订单指数双双下滑，指 [Table_Doc] 向短期供需增速均在放缓，未来制造业供需状况变化仍需进一步跟踪和关注。  高频数据：菜价窄幅下跌；人民币兑美元小幅下跌；金属与工业品期货上涨 【通货膨胀】蔬菜价格延续窄幅下跌，猪肉价格跌幅较大。上周蔬菜价格周环 比下跌0.5% ，延续窄幅下跌趋势；猪肉价格周环比下跌0.8% ，跌幅有所扩大。 考虑到食品价格跌幅放缓、非食品中枢抬升，预计4 月 CPI 同比增速或回升至 1.2%左右；全年来看，CPI 同比增速将逐季抬升，下半年通胀压力高于上半年。 【汇率表现】美元连续第三周下跌，人民币兑美元小幅下跌。上周美元指数连 续第三周下跌，创2 月后最长周连跌记录；在岸人民币兑美元下跌 135 个基点， 周五报收6.8973。周中，美元兑人民币即期- 中间日均价差降至70 基点，较前 周小幅收窄。上周，离岸、在岸人民币平均价差 10 基点（前周价差-23 基点）。 【商品期货】金属与工业品上涨，农产品和贵金属领跌。南华商品综合指数周 环比上涨 0.7% ，主因金属指数和工业品指数上涨带动，涨幅分别为 2.4%和 1.0%。细分品种来看，螺纹钢、PVC、沥青领涨，动力煤、玉米、PTA 领跌。  中观行业：一、三线土地成交溢价率大涨；钢价止跌回升，高炉开工率回落 下游：地产销售面积环比小幅回落，主因三线成交面积减少，一、二线商品房 成交面积仍在增加。土地溢价率走势分化明显，一、三线城市溢价率快速上涨。 中游：钢价止跌回升；高炉开工率有所回落，单周回落幅度为2017 年次高；水 泥和玻璃价格继续上涨。有色价格涨跌不一，铜价格领涨，锌库存大幅减少。 上游：动力煤价格回落，六大发电集团日均耗煤量减少。国际原油价格与国内 油价继续走弱，LME 铅、锌、铜3 个月期货价格上涨，LME 铝价格小幅下跌。 风险提示： 1. 国内出现重大政策