最新国际金融第五章.pptVIP

三、远期外汇交易的应用 （三）套利interest arbitrage 交易者利用不同国家的利率差异，将资金从利率较低的国家转移到利率较高的国家进行投资，以谋取利差。 套利的形式 无抵补套利uncovered interest arbitrage 抵补套利covered interest arbitrage：配合以远期交易 套利是否能获利的判断 利差远期汇率与即期汇率的差额＋套利费用 2017-12-11 套利交易 例1：假设某银行交易员注意到以下市场价格： S(t)=US$0.40/Au$ , F(t,T)=US$0.4103/Au$,T=360(天)，美元利率i=10%, 澳元利率i*=6% 问是否有套利机会？ 判断1： S(1+i)/F=0.40 ×1.10/0.4103=1.07241+0.06，因此存在套利机会. 判断2： S(1+i)/(1+i*)=US$0.40×1.10/1.06=US$0.41509/Au$0.4103 因此存在套利机会 套利过程：如有澳元100万，将其在即期外汇市场售出，购买美元，可得100×0.40=US$40万。将US$40万调往美国购买1年期存单，同时将1年后的美元存款本息和在远期市场售出，购买1年期远期澳元，可得： 40×（1+10%）÷0.4103=Au$107.24（万） 较之直接持有澳元存款的所得： 100（1+6%）=Au$106万高出Au$1.24万 2017-12-11 套利交易 例2：已知美元利率为2.25~2.50%，英镑利率为3.65~3.85%，外汇市场的汇率为： 即期 6个月远期 美国 1.5438-1.5472 45-25 问是否存在套利机会？如果有，应如何套利? 解答：如果借入US$100万6个月，到期应偿还的本利和为： 100×（1+2.50%×1/2)=US$101.25万 如果将所借入的美元在即期外汇市场购买英镑，可获得：100÷1.5472=￡64.6329万 将英镑调往伦敦存放6个月，到期可获得： 64.6329×（1+3.65%×1/2）=￡65.8125万 如配合以抵补交易，即将英镑存款的本息和在远期市场上购买6个月期美元，可得：65.8125×（1.5438-0.0045）=65.8125×1.5393=US$101.31万， 套利利润＝101.31-101.25=US$0.06万 因此，存在套利机会。套利过程为：借入美元，在即期市场上将美元购买英镑，将英镑调往伦敦存放6个月，同时将英镑到期后的本利和购买6个月期美元。6个月后，英镑存款到期，履行远期合约，偿还美元贷款，即可获得稳定的套利利润。 2017-12-11 四、择远期外汇交易optional forward deals or option dated contact 概念：远期外汇的购买者或出售者在合约所规定的有效期内的任何一天有权要求银行进行交割的一种外汇交易。 类型： 完全择期的远期外汇交易 部分择期的远期外汇交易 2017-12-11 四、择远期外汇交易 汇率 银行卖出择期外汇，如远期外汇升水，银行按最接近择期期限结束时的远期汇率结算；若远期贴水，银行按最接近择期开始时的汇率计算（或不计贴水）; 银行买入择期外汇，如远期外汇升水，银行按最接近择期期限开始时的远期汇率结算（或不计升水）；若远期贴水，银行按最接近择期结束时的汇率计算. 2017-12-11 五、我国外汇市场的远期交易（2005年8月） 一是扩大办理人民币对外币远期业务银行主体，只要银行具有即期结售汇业务和衍生产品交易业务资格，备案后均可从事远期结售汇业务。 二是实行备案制的市场准入方式，加强银行的内控和自律管理。 三是银行可根据自身业务能力和风险管理能力对客户报价，增强市场价格发现功能，促进交易，为客户提供更好的服务。 四是放开交易期限限制，由银行自行确定交易期限和展期次数。 五是扩大交易范围。在现有的贸易、服务、收益三大类经常项目交易基础上，放开包括经常转移在内的全部经常项目交易，另外增加部分资本与金融项目交易。 2017-12-11 五、我国外汇市场的远期交易 银行可以为境内机构的经常项目交易办理远期结售汇业务。 银行可以为境内机构下列范围的资本与金融项目交易办理远期结售汇业务： 1.偿还银行自营外汇贷款； 2.偿还经外汇局登记的境外借款； 3.经外汇局登记的境外直接投资外汇收支； 4.经外汇局登记的外商投资企业外汇资本金收入； 5.经外汇局登记的境内机构境外上市的外汇收入； 6.经国家外汇管理局批准的其他外汇收支。