关于养老保险基金投资的文献综述研究.pdfVIP

第２１卷第４期 西安翻译学院学报 Ｖｏｌ．２１Ｎｏ．４ ２０１４年１２月 ＪｏｕｒｎａｌｏｆＸｉａｎＦａｎｙｉＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ Ｄｅｃ．２０１４ ◎社会保障 关于养老保险基金投资的文献综述  张鑫武　马妮娜 （西北大学　公共管理学院，陕西　西安　７１００６１） 摘　要：从国外和国内两个方面分别回顾了学者们对养老保险基金的投资组合、风险控制与预警、监管、影 响因素、外部性等方面的研究，并提出了研究中所存在的不足。 关键词：投资；风险；监管 中图分类号：Ｆ０１４．３２ 文献标识码：Ａ 文章编号：９４００４－（２０１４）０４－００４５－０５ 构发生变化，需要减少持有证券的比例，增加具有 　　一、国外研究现状 固定回报率的债券的比例，以降低到期不能支付 国外学者对养老保险基金投资问题的研究比 养老金收益承诺的风险。ＤｅｂｏｒａｈＬｕｃａｓ（２００１）认 较早，研究内容比较广泛，主要集中在五个方面： 为任何国家都必须要对养老基金投资股市保持警 （一）关于养老保险基金投资与资本市场的关 戒，股市的高回报率往往伴随着高风险，因此不主 系研究 张养老基金投资资本市场。ＲｏｂｅｒｔＰｏｅｚｎ（２００２） ２０世纪８０年代初，关于养老基金投资与资本 提倡中国应该努力利用增加在股票市场的投资， 市场的互动关系研究开始出现，并在９０年代逐渐 通过投资债券和其他有价证券并进行合理的配 增多，深化。养老基金投资是一种长期投资，它的 置，实现投资的高收益、低风险。 投资行为促进了资本市场的发展，促进了金融工 （三）关于养老保险基金投资组合研究 具的创新 （Ｂｌａｃｋ，１９９２；Ｄａｖｉｓ，１９９５）。Ｗａｌｋｅｒ 国外学者主要是运用现代投资组合理论进 （２００２）认为养老基金通过改变储蓄、融资成本、金 行研究，现代投资组合理论始于Ｍａｒｋｏｗｉｔｚ的《投 融市场、变动成本、金融体系结构来促进资本市场 资组合的选择》， Ｍａｒｋｏｗｉｔｚ认为，具有风险厌恶 的发展。ＲｏｂｅｒｔＰｏｅｚｎ（２００２）认为资本市场与养 特征的投资者的无差异曲线和资产的有效边界 老基金投资是相互影响，相互促进，养老基金投资 线的切点是最佳投资组合点，他利用均 －方差模 能促进资本市场的健康发展，健全公司治理结构 型分析得出投资组合可以有效降低风险的结论， 等，资本市场则能促进养老金计划的顺利执行，减 该模型是目前投资理论和实践的主流方法。进 轻政府的负担。 入２０世纪６０年代后，ＷｉｌｌｉａｍＳｈａｒｐ（１９６４）、Ｊｏｈｎ （二）关于养老保险基金投资方式研究 Ｌｉｎｔｅｒ（１９６５）、ＪａｎＭｏｓｓｉｎ（１９６６）在 Ｍａｒｋｏｗｉｔｚ理 国外学者对于这方面的研究主要是围绕资本 论的基础上，分别提出了各自的资本资产定价 市场进行的，资本市场发展状况在一定程度上决 模型。 定养老保险基金的投资方式。Ｂｌａｃｋ（１９９２）指出 （四）关于养老保险基金投资风险研究 当养老保险基金逐渐成熟时，基金资产的波动性 对养老基金投资风险识别，丹尼斯 ·Ｅ·罗 管理就变得尤为重要，使基金资