供需两端失衡,转机尚需时日.PDFVIP

证券研究报告 | 行业策略报告 交通运输 | 水陆运输 中性 （维持） 供需两端失衡，转机尚需时日 2011 年9 月6 日 航运行业2011年中报回顾 上证指数 2479 重点上市公司经营业绩：2011 年上半年，航运市场整体低迷不振，经营业绩 同比下滑幅度较大。行业内主要上市公司实现总营业收入约 581.5 亿元，同 行业规模 比下降 8.2%；总营业成本达 562.8 亿元，同比上升 7.7%；总归属净利润为 占比% -27.8 亿元，同比下降 144.5%。平均 EPS 为-0.03 元，同比下降 117.6%。 股票家数（只） 66 3.3 总市值（亿元） 6633 2.8 干散货运输市场：干散货市场整体低迷，上半年 BDI 指数平均为 1372 点， 流通市值（亿元） 5482 3.0 去年同期为 3165 点，同比下降了 56.7%。铁矿石价格相对平稳，国内铁矿石 行业指数 港口库存明显上行，需求不旺；内贸煤炭运输相对外贸煤炭运输更为活跃， % 1m 6m 12m 但不足以拉动市场行情上扬。上半年新增运力 43.14 亿吨，在手订单占现有 绝对表现 -4.4 -21.9 -18.4 运力比重达 42.4% ，消化运力尚需时日。 相对表现 0.9 -5.8 -12.3 (%) 水陆运输 沪深 300 油轮运输市场：2011 年上半年，原油运输指数 BDTI 平均为 811 点，比去年 30 同期的 990 点下降了 18.1%；成品油运输指数 BCTI 平均为 737 点，同比下 20 10 降 2.4%。近期受欧美债务危机影响，原油需求看淡，油轮运输市场需求端萎 0 靡不振，行情低迷。截止到今年 4 月份，油轮船只数量达到 5521 条，总运力 -10 -20 超过 4.5 亿吨；成品油船只达到 2135 条，总运力超过 1.1 亿吨。 -30 Sep-10 Dec-10 Apr-11 Aug-11 集装箱运输市场：上半年中国出口集装箱运输综合指数平均值为 1024.87 点， 比去年同期下降 7.8%。欧美地区 PMI 出现下行态势，全球宏观经济景气指数 相关报告 下降显著。由于对未来经济复苏的不确定，集运市场需求不旺。截止到 2011 1、《航运港口公路2011 年度投资策 年 8 月，全球集装箱运力达到 14.9 百万标准箱，同比增长 10.5%，较去年末 略-远洋复苏漫漫修远兮 吾将沿长江 增长 6.3%。2010 年至今订单数量保持平稳，截至目前在手订单占现有运力 上下而求索》 2010/11/29 比重 29.9%。 2、《航运港口行业2011 年二季度策 略报告-航运市场在脆弱的供给平衡 三季度业绩预测：据 Wind 数据库已公布的 7-8 月份的航运指数来看，综合考 中缓慢前行》 2011/04/06 虑目前世界航运市场运力情况，我们预测三季度行情仍然难见起色。据测算， 中海发展、中海集运、中国远洋和长航油运三季度 EPS 分别为 0.07 元、0.02 元、-0.16 元和-0.03 元。 投资策略：维持板块的中性评级，我们仍然认为，运力交付的压力和