投行业务-国内债券市场及各类债券产品介绍.ppt

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投行业务-国内债券市场及各类债券产品介绍

定向发行附认股权集合票据 具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场以定向发行方式向特定对象发行的附有可认购集合企业池中各企业股份权利的非金融企业债务融资工具 产品定义 针对高成长性、高风险性的创新创业,以及不愿大规模公开披露信息的企业设计,定向发行可更灵活的选择投资者,缩小信息披露范围 针对抵押物相对较少及可担保资产不足的创新创业企业,附认股权的条款设计可吸引风险偏好型投资者,有效解决信用增级问题 将若干经营状况良好、成长能力较强的创新创业企业进行组合发债,可分散单体投资风险,提高对于投资者的吸引力。集合企业池中的企业不互相承担连带责任 定向 发行 附认股权 集合 对于一些暂不符合公开募集条件的优质企业和高成长性的中小企业,可利用定向发行附认股权集合票据拓宽融资渠道;同时由于该产品缩小了信息披露的范围,且披露方式可与特定对象协商约定,减轻或避免了发行人尤其是非上市公司发行人的信息披露义务 适用性分析 2.8 交易商协会创新产品简介 第二章 各类债券产品介绍 并购票据 并购票据是指具有法人资格的非金融企业或其为并购目的设立的全资或控股子公司在银行间债券市场发行的,约定在一定期限还本付息的债务融资工具 并购票据所支持的并购行为是指境内企业通过受让现有股权、认购新增股权,或收购资产、承接债务等方式以实现合并或实际控制已设立并持续经营的目标企业的交易行为 创新型债务融资工具,与企业并购贷款具有本质不同 通过合理的交易结构安排,利用被收购企业资产实现信用增级,从而降低成本 “资产”外延较广,包括被收购企业的资产、股权、应收账款等 为充分吸引投资者,可采取分层设计,分为优先级与高收益部分,高收益部分可定向发行 并购票据对发行人有诸多意义,如满足并购资金需求、优化资产负债结构、降低融资成本、提高融资效率,在国内直接债务融资品种匮乏的情况下,并购票据相对并购贷款对企业更具吸引力 产品定义 产品特点 适用性分析 2.8 交易商协会创新产品简介 第二章 各类债券产品介绍 2007年6月,人民银行和国家发改委共同制定发布了《境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法》,允许符合条件的境内金融机构赴港发行人民币债券,拉开了香港人民币债券发行的序幕 香港金管局于2010年2月宣布,放宽在港发行人民币债券的限制,允许香港当地及海外企业在香港发行人民币债券,所募集资金可自由投资,但涉及与内地贸易的企业仍须开设人民币账户进行支付和结算,并须服从内地监管机构的管理 2010年7月,人民银行与香港金管局签署修订《香港银行人民币业务的清算协议》,新协议容许符合条件的企业开设人民币账户,允许银行、证券及基金公司可开发及销售人民币产品。《清算协议》的签署,将极大地催进人民币产品包括债券在香港的发展 2007年7月:国家开发银行在香港成功发行首只50亿元人民币债券 2010年2月:金管局宣布允许香港当地及海外企业在香港发行人民币债券,扩大了发行主体的范围 2010年7月:人民银行与香港金管局签署修订《香港银行人民币业务的清算协议》,香港人民币债券市场发展进入新阶段 2007年6月:《境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法》颁布,拉开香港人民币债券发行的序幕 2.9 香港人民币债券——发展历程 第二章 各类债券产品介绍 机构投资者需求快速增长 零售投资者需求稳定增长 前期参与人民币债券认购的机构投资者主要是在港获准经营人民币业务的商业银行 《清算协议》签署后,机构投资者获准开立人民币账户并可在香港自由兑换人民币,其人民币持有规模大幅增加,因而对人民币债券的投资需求快速增长 由于机构投资者需求的快速增长,近期出现了仅针对机构投资者的人民币债券发售,债券的发行期限有所延长,利率有所下降 香港银行最长只提供6个月期限的人民币定期存款,且存款利率很低(大约为0.7%-0.8% ),使得人民币债的收益率水平富有吸引力 个人投资者更乐意购买票面利率较高的短期人民币债券作为银行存款的替代,以往发行的各期人民币债面向个人投资者发售的比例较高。 因此,2-3年的短期人民币债券更受个人投资者欢迎 随着香港人民币存款余额的大幅增加,零售投资者对人民币债券的需求稳步增长 香港人民币债券市场的投资者以机构投资者和零售投资者为主。目前机构投资者的需求快速增长,零售投资者的需求稳步增长,机构投资者的投资需求占比明显提高 2-3年期的中短期债券品种更受投资者的欢迎,由于机构投资者需求的快速增加,5年期甚至更长期限品种也具有一定的需求,具备发行可行性 2.9 香港人民币债券——投资者 第二章 各类债券产品介绍 香港人民币债券市场发行规模快速增长 发行主体逐渐多元化,非金融企业增长迅速 自2007年香港人民币债券市场开启以来,已发行未偿

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