中级财务管理风险与收益.pdf

第2章 风险与收益 第一节 风险及其衡量 第二节 最优投资组合 第三节 资本资产定价模型 第一节 风险及其衡量 n 一、风险的概念和特征 一般理解：风险有两种定义：一种定义强调了风 险表现为不确定性；而另一种定义则强调风险 表现为损失的不确定性。 若风险表现为不确定性，说明风险产生的结果 可能带来损失、获利或是无损失也无获利，属 于广义风险，金融风险属于此类。而风险表现 为损失的不确定性，说明风险只能表现出损失 没有从风险中获利的可能性，属于狭义风险。 第一节 风险及其衡量 n 1、课本定义：风险是指在一定条件下和一定 时期内可能发生的各种结果的变动程度。财务 管理中的风险是指预期收益的离散性，即实际 收益脱离预期收益，从而使企业蒙受损失的可 能性。 n 2、风险的特征 n （1）客观性 （2）不确定性 （3）损失性 （4）与收益一般是对等的 （5）风险主体的风险 厌恶 第一节 风险及其衡量 n 二、风险的分类 n （1）按风险产生的根源分：利率风险、汇率 风险、购买力风险、流动性风险、政治风险、 道德风险。 n （2）按财务风险发生的形态分：静态风险、 动态风险 n （3）按财务活动的内容分：筹资风险、投资 风险、收入回收风险、收益分配风险。 n （4）按个别投资主体分：市场风险和公司特 别风险 （经营风险、财务风险） 第一节 风险及其衡量 n 三、风险的衡量 n 1、单项投资风险的评估 n （1）概率与概率分布 n （2）期望值 n 期望值是随机变量的均值。对于单项投资 风险报酬率的评估来说，我们所要计算的期 望值即为期望报酬率，期望投资报酬率的计 算公式为： n E P K n i i i 1 第一节 风险及其衡量 n （3）方差、标准离差 n A．方差 n 按照概率论的定义，方差是各种可能的结果偏离 期望值的综合差异，是反映离散程度的一种量度 n B．标准离差 n 标准离差则是方差的平方根。在实务中一般使用 标准离差而不使用方差来反映风险的大小程度。 n n 2 × σ ( Ki E ) Pi i 1 第一节 风险及其衡量 (4)标准离差率 n 标准离差率是某随机变量标准离差相对该 随机变量期望值的比率。是计算反映离散 程度的相对指标。 σ q E （5）置信区间与置信概率 n 置信区间是期望值±X个标准差。 n 置信概率是指置信区间所相应的概率。 第一节 风险及其衡量 【例1】某公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技 项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项 目实施的好，取得较大市场占有率，利润会很大。否 则，利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必 需品，销售前景可以准确预测出来。假设有关的概率分 布和预期报酬率如下表 B预期报酬率 经济状况 发生概率 A项目预期报酬率 B预期报酬率 经济状况 发生概率 A项目预期报酬率 繁荣 0.3 90% 20% 繁荣 0.3 90% 20% 正常