浅析期权理论在水利水电工程中的应用.pdfVIP

第07期 (总第 362期) 吉 林 水 利 2012年o7月 文【章编号】1009--2846(2o12)O7-o028—03 浅析期权理论在水利水电工程中的应用 代 冰 (白城市水利勘测设计院，吉林 白城 137000) [摘要]对期权理论进行了较为详细的论述，分析了水利水电工程项 目实物期权的种类 以及解释 了B-s公式涉 及到的参数在金融期权、实物期权、水利水电项 目中实际含义，然后，重点针对水利水电工程方案经济评价。 在理论上探讨增长期权如何具体运用，并构建出增长期权模型，对模型中参数的求取作出量化说明。 [关键词】水利工程；经济评价；期权 [中图分类号]F407．9 [文献标识码]C 兴建水利工程的 目的是为了发展经济。因此 价水利项 目之前 ，通常要对各种水利项 目作必要 评价水利工程 的根本标准是其经济效果。先进的 的分类 。这种分类关注的是水利项 目中隐藏的灵 工程技术必须为经济服务 ．发展经济是工程技术 活性，以利于实物期权法的应用为原则。 的目的与归宿，随着时代的发展，对工程项 目进 2．1．1 承诺项 目和机会项 目 行经济分析与评价，已成为工程项 目实施过程 中 承诺项 目和机会项 目是基于水利水 电项 目是 一 个必不可少 的环节 。经过 2O多年的发展 。在 否存在灵活性而划分的。承诺项 目．是折现现金 水利工程经济评价领域取得 了一定成果，水利工 流法的研究对象 ，这种水利项 目，没有灵活性 ， 程经济理论 已被广泛应用于水利工程项 目的决策 需要马上做出决择，只有依赖于预测数据近似计 和设计方案比较选择 中。 算净现值后即时作出决策 。机会项 目，指可延缓 决策的项 目。水利工程评价的本质特征是不确定 1期权理论 性，决策应随着投资环境变化而变化，机会项 目 均含有或多或少 的期权性质 。实际情况变化显得 期权理论是近年来金融、财务和投资学最重 不明朗时，是立即执行还是继续等待 ，这是延迟 要的新发展 ，期权虽然最先在金融领域出现 ，但 期权性质；环境持续变坏时，水利项 目被放弃， 它最广泛最有效的应用则是投资评价。期权是一 这是放弃期权性质。 闼 种合约，该合约赋于持有人在某一特定的 日期或 2．1．2 多段项 目和相关项 目 该 日期之前的任何时间以固定价格购进或出售一 多段项 目和相关项 目是基于水利水 电项 目是 种资产的权利。实物期权是金融期权理论对实物 否存在相关性而划分的。多段项 目是指水利投资 (非金融)资产期权的延伸，是标的资产为非金融 项 目按时间顺序分为若干比较清晰的阶段，每个 资产的期权 。 【】 阶段投资不同。很明显，多段项 目可能含有分期 期权、扩张期权、收缩期权等一种或几种实物期 2水利水电项 目实物期权及其模型构建 权 。相关项 目指的是水利项 目组合 。相关项 目基 本特征是预算上独立、功能上相互联系。它是刻 2．1 水利项 目分类 划若干水利项 目之间复合关系的一种表述方式 。 水利水电投资