基于三方动态博弈的抑押评估经济学分析.pdfVIP

◎杨智斌 内容提要 抵押品作为银行风险缓释的重要方式，对防范信息不对称、控制违约风 险具有不可替代的作用。然而现实经常是贷款发放时看似足值的押品到处置时发生明 显的价值衰减现象。基于此因，本文以银行、评估机构以及借款人的三方动态博弈模型 为基础，通过均衡博弈分析，力求从源头上分析抵押价值高估的原因，以此提出推进押品 贷前评估复审机制，引进评估机构入库保证金制度，加大对虚假高估行为的惩罚成本，从 而降低高估风险，实现三方共赢。 关键词 动态博弈 抵押 评估 [中图分类号] 24．32 [文献标识码]A [文章编号~o447—662X(2011)06—0051—04 一 、 引言 抵押担保作为一种常用的信用风险缓释工具，不仅能有效解决信贷市场中存在的信息不对称问题，便 于银行形成准确、有效的信贷决策，而且对于银行授信资产的安全起着重要的防火墙作用。然而现实中银 行抵押担保的风险缓释作用并不明显，借款人一旦违约形成不良，抵押受偿率并不乐观，这一问题的关键在 于授信发放时押品的评估价值高于实际价值，但不良处置时押品的变现价值往往又远低于实际价值，在贷 款发放时看似足值的押品到处置时发生明显的价值衰减 。因此，如何有效地监督激励评估机构坚守正常独 立评估行为，客观公正合理估值，杜绝虚假高估行为，实现银行、评估机构及借款人的三方利益共赢，已成为 现实与理论急需解决的问题。 事实上抵押评估风险问题已在国内外引起广泛关注。Fraser和worzala及 smolen 等人指出抵押贷款 发放过程中评估机构确实承受着来 自客户的压力，同时当抵押贷款机构以后续业务为筹码奖励促成成功贷 款的评估者时，由于存在隐蔽信息，将会导致评估者高估房产价值。Martin~3分析了美国20世纪80年代的 金融风险是由于评估师高估资产价值而引起的，而且分析了产生高估的几种原因。Mera和Renaud~及 Fis- cher~~分别从信誉管理系统、互利的商业关系等角度分析了在亚洲以高估价格获得贷款成为可能的原因。 ·基金项 目：国家社科基金项 目(10XJL0002)。 ① Fraser．R．RandWorza1．E．M，AninsightintotheideasofProfessorJamesGrasskamponpracticeandreform inappraisal，RealEstate Issues，1994，PP．237—256． ② Smolen，G．E．andHambleton，D．C．，Istherealestateappraiserroletoomuchtoexpect．TheAppraisalJournal，1997，vo1．65，no．1，PP． 9—17． ③MartinVⅢ，Appraisingtheprofession，MortgageBanking，1991，vo1．51，no．8，pp．61—66． ④Mara，Renaud，Asia’snancialcrisisandtheroleofrealestate，NewYork：M．E．Sharpe，2000，PP．255—277． ⑤Fischer，TheAsinacrisis：aviewfromtheIMF，JournalofInternationalFinancialManagementandAccounting，1998，vo1．9，no．1， pp．67—176． 厶又秘：I参 20l1年第6期 Stiglitz和Weiss~及Wang和Zhou~则分别考虑用信用配给制和阶段贷款来降低不动产抵押贷款中的金融 风险。国内学者关于抵押担保多从信用风险缓释的作用机理及博弈论的视角来分析抵押评估行为，其中姜丽宁和 崔文田、③韩冰、④王直民(等从经济学角度分析了不动产抵押贷款中的高估行为，并提出了相应的政策建议。 这些研究主要说明了客户压力以及评估机构态度对评估结果的影响，较少分析银行、评估机构与借款 人的长期合作均衡，对于抵押价值高估行为研究较少，既有研究也是基于双方博弈分析，本文试图以银行、 评估机构以及借款人的三方动态博弈模型为基础，通过均衡博弈分析，力求从源头上分析抵押价值高估的 原因，以此提出推进押品贷前评估复审机制 ，建立押品全程动态监控机制，及时识别高估风险；引进评估机 构入库保证金制度，以激励评估机构独立公正的做出