操盘指南0131 - 证 券研究报告.docVIP

操盘指南 2011年1月31日 热点追踪： 热点一：央行发布《2010年第四季度货币政策执行报告》 央行30日发布《2010年第四季度中国货币政策执行报告》指出，2011年广义货币供应量（M2）初步预期增长16%，这也是央行首次正式披露2011年货币政策调控目标。而市场关注的2011年信贷增量目标，央行仍未披露。 2011年货币政策将从适度宽松转向稳健，而货币供应量显然已成为央行最为看重的调控内容。央行指出，下一阶段货币政策要把控制物价较快上涨放在宏观调控更加突出的位置，充分考虑前期货币存量增长较快的潜在风险和逆周期调节需要，把好流动性这个总闸门，保持合理适度的利率水平，为稳定价格总水平、管理通胀预期和房地产市场调控创造良好的货币环境。 央行将继续运用利率、存款准备金率、公开市场操作等价格和数量工具，同时进一步完善货币政策工具，按照中央关于加快构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架的要求，把货币信贷和流动性管理的总量调节与健全宏观审慎政策框架结合起来，运用差别准备金动态调整，配合常规性货币政策工具发挥作用。要正确把握当前实施稳健货币政策的内涵，首先就是要控制好货币总量。货币政策从适度宽松转向稳健意味着以M2为代表的货币供应总量增长应低于适度宽松时期，降至以往稳健货币政策阶段的 一般水平。只有货币供给总量回归常态，才能实现中央提出的把好流动性总闸门的要求。经历了去年央行的货币政策微调之后，我国货币供应量依旧维持高位。截至2010年年末，我国M2余额为72.6万亿元，同比增长19.7%，增速比上年末低8个百分点。去年M2实际增速高于央行之前定下的17%的目标，而今年的M2调控目标定为16%，意味着货币政策仍有紧缩空间，央行今年仍将采用加息和上调存款准备金率等手段收紧流动性。 2011年信贷增量目标迟迟未公布，在稳增长与控通胀这两大目标中，央行信贷投放决策异常艰难。央行现在是保持政策的灵活性，也给自己未来变动留下空间。目前市场普遍预计，2011年新增信贷增量在6万亿-7万亿元左右。央行将继续运用利率、存款准备金率、公开市场操作等价格和数量工具，同时进一步完善货币政策工具，按照中央关于加快构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架的要求，把货币信贷和流动性管理的总量调节与健全宏观审慎政策框架结合起来，运用差别准备金动态调整，配合常规性货币政策工具发挥作用。 美欧市场： 美国股市经历一波连续上涨行情后，周五大幅下挫，创两个多月以来的最大跌幅。道琼斯工业平均指数下跌166.13点，报11,823.70点，跌幅1.39%；纳斯达克综合指数下跌 68.24点，报2,687.24点，跌幅2.48%；标准普尔500指数下跌23.17点，报1,276.37点，跌幅1.78%。 中东地区政治局势紧张，投资者避险情绪提高。奥巴马政府对埃及形势变调。美国国务院发言人对埃及局势表示深切忧虑。经济数据方面：美国商务部经济分析局公布了第四季度GDP相关数据，美国2010年Q4实际GDP增速预估值为3%，低于此前普遍预期值3.7%；1月份美国消费者信心指数终值为74.2，超过此前的普遍预期值73.2。美国劳工部宣布，2010年第四季度的雇佣成本指数环比增长0.4%，与预期持平；1月份美国消费者信心指数终值为74.2，超过此前的普遍预期值73.2。 欧洲股市周五收跌,埃及国内示威活动升级引发对经济成长的担忧,且美国消费者支出增加未能冲淡市场对低于预期的总体GDP数据的失望。泛欧绩优股指标FTSE EUROTOP 300指数.FTEU3收低1%,报1,143.63点,为1月20日以来最低收位。英国富时100指数.FTSE收跌1.4%,报5,881.37点；德国股市DAX指数.GDAXI收挫0.74%，报7,102.80点；法国CAC-40指数.FCHI回落1.41%，报4,002.32点。 原油市场： 受埃及局势紧张和美国经济加快增长刺激，国际油价２８日大幅攀升，２８日收盘时，纽约商品交易所３月份交货的轻质原油期货价格上涨３．７美元，收于每桶８９．３４美元，涨幅达４．３％。伦敦北海布伦特原油期货价格上涨２．０３美元，收于每桶９９．４２美元，创下１６个月来最高收盘价。由于埃及爆发大规模反政府抗议活动，紧张局势一再升级，国际知名评级机构惠誉将埃及主权信用评级前景由稳定下调至负面。投资者担心埃及局势动荡会影响主要产油区中东地区的稳定，进而影响原油供应。２８日，大量资金从股市撤出，转而投向原油、黄金、美元等避险工具。此外，美国政府当天公布的数据显示，受消费回暖推动，美国经济在２０１０年第四季度加快增长，当季国内生产总值增速达３．２％，也为油价增加上涨动力。 黄金市场：　　 因埃及出现暴力示威活动，黄金期货周五大幅上涨，创自去年11月4日