市场对经济复苏较为脆弱的担忧仍将主导短期市场走势,大.docVIP

短期而言，作为经济领先指标的PMI指数显示需求回升不足，并没有呈现旺季需求加速情形，市场对经济复苏较为脆弱的担忧仍将主导短期市场走势，大盘仍将等待一季度宏观经济数据指引。考虑到短期市场震荡可能加剧，我们建议普通投资者谨慎参与股票分级基金的杠杆份额，以免产生对进出时机把握不佳导致的亏损。当然，从稍长期投资角度来看，偏积极的专业投资者可从两条主线进行逢低布局，一方面是具备折价率和流动性优势的产品，如瑞福进取、信诚500B、银华锐进、银华鑫利、华安300B；另一方面是周期蓝筹风格品种，以把握市场盘整后的向上投资机会，如商品B、资源B、银华鑫瑞、银华鑫利、信诚300B和双禧B。 三、封闭债基相对优势犹存——固定收益类基金投资建议 折价优势不足，立足投资能力——封闭债基投资建议 截止3月27日，14只可比的场内基金整体折价仍然不足1%，投资吸引力明显不足。但相对于开放式债券基金而言，封闭式运作特征仍具备一定优势，基金规模的相对稳定有助于提高收益，可动态把握折价率波动，优选投资能力较强的品种，如易基岁丰、工银四季、建信信用、鹏华丰润、招商信用等。 类债券品种，收益稳健——分级基金A端投资建议 作为低风险收益端产品，分级基金低风险份额具有明显的固定收益特征，适合于风险偏好较低、追求稳定收益，且对于资金使用要求不高的投资者，可作为货币基金的升级替代产品。 固期型产品内中小板A、聚利A、浦银增A、双力A到期年化收益较高，持有到期按净值结算可获取5%左右收益；短期投资者可通过波段操作低估值产品（如折溢价优势与流动性兼具的中小板A）获益。永续型产品中申万收益、银华稳进存在过度折价迹象，信诚300A、信诚500A也具备相对折价优势，投资获取基准收益的概率较高，同时较好的流动性也为实际操作提供了保障。 下调风险犹存，谨慎参与杠杆——杠杆债基投资建议 结合当前市场环境来看，在极度宽松流动性逐步衰减、信用利差保护空间不足的环境中，再加上债券供给潜在压力较大、机构配置需求放缓等不利因素，债市或将面临下调风险，在此背景下，建议投资者谨慎参分级基金高风险份额。当然，从中长期投资角度来看，国内经济仍然难以步入快速复苏的轨道，综合衡量产品风险收益特征情况，可重点关注万家利B、增利B、聚利B、浦银增B。 图表1：股票分级B类份额组合 图表2：债券分级B类份额组合 基金简称 配比 投资理由 基金简称 配比 投资理由 瑞福进取 25% 固定运作期限，杠杆弹性高，折价水平接近20%。 增利B 25% 折价安全边际较高，预期收益较好。 银华锐进 25% 2.5倍杠杆，流动性强，溢价有提升空间。 万家利B 25% 固定收益投资能力较强，历史业绩较好。 信诚500B 25% 中小盘风格，弹性好，溢价水平具有提升空间。 聚利B 25% 具备一定的折价边际，流动性好，预期收益较好。 银华鑫利 25% 流动性较强，当前处于折价水平，存在回归需求。 浦银增B 25% 相对优势个体，折价率和预期收益均在6%以上。 来源：国金证券研究所 图表3：分级基金A类份额组合 图表4：封闭式基金组合 基金简称 配比 投资理由 基金简称 配比 投资理由 中小板A 25% 有固定存续期限，7%的约定收益较高，被低估。 基金金鑫★ 25% 到期年化收益近9%，具备相对折价优势。 申万收益 25% 当前市场价格有低估迹象，存在回归需求。 基金汉盛★ 25% 投资能力出色，存在分红预期，隐含收益高。 信诚300A 25% 具备相对折价优势，流动性好。 基金泰和 25% 隐含收益超过10%，综合投资管理能力居前。 银华稳进 25% 流动性强，具备相对折价优势。 基金安顺 25% 到期年化收益具有吸引力，主动管理能力较强。 来源：国金证券研究所 图表5：场内基金综合组合★ 基金简称 配比 投资理由 基金金鑫★ 25% 到期年化收益近9%，具备相对折价优势。 基金汉盛★ 25% 投资能力出色，存在分红预期，隐含收益高。 博时主题 25% 城镇化投资主题收益产品，投资管理能力突出。 中银中国 25% 中长期投资能力出色，业绩稳健。 来源：国金证券研究所 图表6：传统封基到期年化收益及风险收益（截止2013.3.29） 简称 剩余期限 折价率 到期年化收益 绝对收益排名 下行风控排名 夏普比率排名 简称 剩余期限 折价率 到期年化收益 绝对收益排名 下行风控排名 夏普比率排名 基金金鑫 1.56 12.45% 8.89% 1 3 1 基金久嘉 4.27 22.16% 6.04% 14 10 16 基金泰和 1.02 9.57% 10.32% 2 3 2 基金裕隆 1.21 9.60% 8.7