晨 报 2009-02-18 晨报 市场研究部 2009年02月18日星期三 主要市场指数.docVIP

晨 报 市场研究部 2009年02月18日 星期三 主要市场指数 财经要闻 国内信息 央行挤压票据融资泡沫 三个月正回购放出天量地方政府债券发行开闸在即去年12月中国增持美国债143亿美元三类机构新开34户 社保基金跑步入场银监会调研非针对股市 票据融资剧增尚属正常奥巴马签署总额为7870亿美元的经济刺激计划17日纽约股市暴跌至近3个月低点国际油价再遭重挫纽约黄金期货价格创7个月来高点能源产业规划抢末班车 新能源和煤电将是重点券商集合理财快速扩容 有望带来百亿资金补血中铝换帅 肖亚庆调任国务院办公厅副秘书长年报遭遇中小股民重重质询 中兵光电集中释疑三友化工净利大跌 高管薪酬逆市涨45％破千万上市公司存货增逾三成 库存消化压力进步加大 收盘点位 涨跌 涨跌幅% 上证指数 2319.44 -69.95 -2.93 深证成指 8461.16 -309.88 -3.53 沪深300 2385.29 -76.95 -3.13 香港恒生 12945.40 -510.48 -3.79 恒生国企 7193.33 -367.22 -4.86 道-琼斯 7552.60 -297.81 -3.79 纳斯达克 1470.66 -63.70 -4.15 日经225 7490.61 -154.90 -2.03 A股涨跌幅前五位 代码 简称 收盘价 涨跌幅% 600017 日照港 6.22 10.09% 600429 三元股份 6.77 10.08% 600620 天宸股份 8.53 10.06% 000023 深天地A 6.79 10.05% 600969 郴电国际 6.25 10.04% 002233 塔牌集团 12.95 -10.01% 000973 佛塑股份 5.04 -10.00% 600135 乐凯胶片 7.04 -9.97% 000585 东北电气 3.5 -9.79% 600246 万通地产 14.23 -9.65% 主要期货商品 名 称 最新 涨跌 涨跌幅 黄金(USD/toz.) 970.30 2.80 0.29 期铜(USd/lb) 144.35 0.10 0.07 布伦特原油 41.03 -2.25 -5.20 数据来源：Wind, Bloomberg 分析师：姜 江 电 话：010 请阅读正文之后的免责条款部分 财经要闻 国内信息 央行挤压票据融资泡沫 三个月正回购放出天量昨天,公开市场三个月正回购量猛增至1200亿元,创下了其历史最高纪录。市场猜测,央行此举可能意在通过微调短期流动性,适度平抑连月突飞猛进的票据融资。此外,这次巨额回笼只是结构性调整,并未改变资金宽松的局面,目前公开市场仍为向市场净投放资金。央行昨天在公开市场选择对91天回购品种进行了正回操作,正回购量为1200亿元,为前次操作的2.4倍;收益率则为0.96％,与前次操作持平。本周公开市场回笼资金力度增加显然与到期资金大量释放有关。由于上一年央票的大量发行,本周到期央票和正购量合计达到了1565亿元,比前一周增加了1125亿元,为2月份的最大单周资金释放量。因此,公开市场有必要加大资金回笼力度以免流动性过度投放,千亿级正回购操作量并未超出市场的预料。然而,这一平常的冲销行为可能蕴藏着另一层深意。本周公开市场使用的回笼工具为91天正回购,而此前公开市场通常选用7天和28天这两个期限品种来调节短期流动性的收放,一旦涉及一个月以上的资金调控往往选择直接发行三个月央行票据。值得关注的是,自去年12月以来,银行贷款迅猛增长,其中票据融资的增速最为显著。今年1月,在银行的信贷总额中,票据融资占比已由去年12月的30%猛增至41.59%,并且直接推动当月银行贷款创下1.62万亿的历史新高。利率低是票据融资大量增加的主要原因。一方面与同期的短期贷款相比落差大,企业通过票据借贷的成本低,积极性高。另一方面,票据贴现率的市场化程度高,由于近期资金宽裕,加之竞争激烈,银行票据贴现率已低于其资金成本,企业可以在贴现利率与政策利率倒挂的情况下,从中无风险套利。尽管目前关于巨额票据融资增长的争论仍在持续,但是如何确保银行信贷在年内实现持续均衡地投放,则是事关今年我国经济实现稳定增长的关键。从技术上看,确保票据融资的正常增长无疑要从资金供给和资金价格两方面入手。票据贴现期限通常较短,基本上在3至6个月以内。因此,在央行的操作工具中,3个月央票和正回购则是比较“对症”的工具。其实,从本月初开始,3个月央票的发行节奏已经悄然加快,由原先的两周发行一次,转变为每周发行。一些业内研究人士认为,如果公开市场持续加大这一期限资金的回笼力度,必然将推动资金价格水平上升。一旦贴现率回复到银行的资