经营困境、政治关系与银行贷款差异——基于持续经营不确定上市公司的经验证据研究.pdfVIP

中国会计学会2007年学术年会 经营困境、政治关系与银行贷款差异 ——基于持续经营不确定上市公司的经验证据 潘克勤薛玉莲。 (河南财经学院会计学院) 摘要：本文以2002．2005年获得非标审计意见的上市公司为样本，以上市公司 各年度银行贷款占资产总额比例以及贷款的自然时数作为银行贷款决策的替代变量， 考察持续经营存在重大不确定对银行贷款决策的影响．多元回归分析发现：民菅上市 公司在持续经营不确定的情况下，银行贷款决蓑更加严格，而国有上市公司没有因此 受到明显影响，但持续经营不确定的国有上市公司债务违约现象却比该类民营上市公 司更严重．上述发现说明，政治关系以及政府干预影响了银行向国有上市公司的贷款 决筻． 关键词：民营上市公司 政治关系 持续经营不确定 银行贷款政策 1．引言 持续经营不确定的上市公司，破产清算可能性很大，贷款风险加剧。但是，由 于缺乏政治关系和政府支持背景，在持续经营不确定情况下，民营上市公司较国有 上市公司可能更加难以获得银行贷款的支持。 本文选择2002年．2005年获得非标审计意见的上市公司作为研究样本，将获得 非标审计意见的原因分成两大类型，即持续经营不确定和其他原因，直接以持续经 营能力存在重大不确定的民营和国有上市公司为分析对象，考察在持续经营能力不 确定的前提下，国有和民营公司问的贷款契约差异，以进一步明确政府干预对银行 贷款政策的影响。实证分析发现较强的政治关系促进了债务契约的签订，而且，处 于持续经营不确定状态的民营公司发生严重债务逾期和资不抵债的现象比该类国 有公司少，说明国有公司违约概率事实上已经高于民营公司，债权银行在确知此事 实的情况下，依然给予国有公司更多贷款支持，说明政府干预影响了银行贷款决策。 本文后续部分安排如下：第二部分为文献述评，第三部分为制度背景与研究假 设，第四部分为研究设计以及实证分析，第五部分为研究结论。 2．文献述评 Pona等(2002)认 政治关系如何影响债务契约，一直是人们关注的问题。La 。潘克勤，薛玉莲，河南财经学院会计学院，E·mail：e8nk92螋5@12垂：￡Q巫；薛玉莲河南财经学院会计学院院 com 长，教授，硕士生导师，E·mnil：yulia衅@163 一655— 中国会计学会2007年学术年会 为，银行的产权性质、企业的“政治关系”等众多与产权相关的制度安排对银行的借 贷行为具有重要影响。Frydman等(2002)针对捷克、匈牙剩和波兰的研究表明， 银行对具有政府背景的企业往往存在金融软约束，而且软约束不仅体现在事前的签 则认为，企业的政治关系对经济发展产生负面的影响，因为那些政治关联企业会通 相比没有“政治关系”的企业，拥有“政治关系”的企业即使存在更高的违约率，也能 从国有银行那里获得更多的贷款；而且当与企业有密切关系的政党的权利得到提高 或者在选举中获胜时，获得的优惠贷款会更多。 乡镇企业更难获得国有银行的贷款，这些企业即使获得贷款，也面临更高的贷款标 准。cull和xu(2005)的研究也发现，与政府有密切关系的企业更可能获得国有 银行的贷款。 地区市场化程度对当地企业债务期限结构的影响，发现企业所在地的市场化程度越 高，则长期债务的比重越低，造成该差异主要原因在于政府对企业干预程度的不同， 当司法体系不能保证长期债务契约得以有效执行时，“政府关系”是一种重要的替代 机制。孙铮等(2006)发现，公有企业的会计信息在债务契约中的作用要低于私 有企业，公有企业较低的会计信息债务契约有用性主要源于政府对公有企业的各种 优惠措施实质上起到了为公司贷款提供隐性担保的作用，而非直接由政府干预银行 贷款决策的结果。 综上，企业政治关系对于银行贷款决策具有实质性的影响。但是其理论解释存 在差异。主要有“歧视说”和“隐含担保说”。我国学者的解释是政治关系暗藏着 政府担保，政治关系是一种重要的履约替代机制，而且市场化程度降低了政治关系 的影响。