基本面量化之二：国债的Beta.pdf

专题报告-金融工程 [Table_Title] 基本面量化之二：国债的Beta [Table_Rank] 章顺 高级分析师(基本面量化) 从业资格号： F0301166 报告日期： 2018 年 1 月 3 日 [Table_Analyser] Tel: 86213902 Email: shun.zhang@ [Table_Summary] ★摘要： 《基本面量化之一：国债的重要因子》中 ，我们选取了 58 个重 要因子 ，通过这些因子可以对当前国债的基本面有个整体的把 握。基本面量化的第二篇中 ，我们将这 58 个重要因子作为研究 的初始数据，进行了国债定价与预测的实证研究： 第一， 根据因子公布的时间和频率，筛选出符合建模需求的因 子，共有 40 个因子； 金 第二， 利用相关性分析以及主成分分析 对数据进行初步的分 融 析，国债收益率具备预测的可行性； 期 货 第三， 通过 Complete Subset Regressions （CSR）方法初步筛选模 型 因子、建立方程组、构建预测模型并形成子策略进行 样本内和样本外的测试 ； 第四， 根据宏观预测的特性，我们推出预测模型自动跟踪和主 观赋权跟踪两种方式来模拟 交易的结果。 实证研究的结果表明： 第一， 包含经济增长、通货膨胀、流动性和银行负债结构信息 的预测模型能够获得 65%左右的胜率； 第二， 30 个月的样本内回测和 38 个月的样本外测试表明模型 具备一定的适应性和预测性 ； 第三， 多个子策略的模式能够在市场出现拐点时，避免出现净 值大幅波动的情形。 关于宏观预测的研究，一直是市场争论的焦点，多数模型在后续 跟踪阶段的预测能力下降，我们可能会尝试建立动态的预测模型 并充分运用子策略进行测试跟踪，后续会进一步探讨政策变量的 影响。接下来，我们将基于基本面的 Beta 策略推广至商品期货 和外汇，继续秉承 “基本面为主，量化为辅”的研究 思路。 。 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于 公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文 中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 金融工程-专题报告2018 年1 月3 日 目录 1、 导读：基本面量化之国债的 Beta 4 2 、 研究方法及数据 4 2.1、 研究方法——Complete Subset Regressions （CSR）5 2.2、 数据5 2.2.1 、 数据初选 5 2.2.2 、 相关性分析 8 2.2.3 、