14 套利定价理论金融经济学(王江)课件,最全面的,最重要的内容.pptVIP

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14 套利定价理论金融经济学(王江)课件,最全面的,最重要的内容

* * 第14章套利定价理论引言 ●CAPM：基于MV偏好 ●风险：系统风险、残余风险 ●Beta：度量市场风险 ●APT：基于风险结构及无套利 Ross（1976） §13.1 资产收益风险的因子模型 ●线性因子模型其中： (14.1) ●因子模型 14.1式第1项：期望收益率 14.1式第2项：F个因子系统风险 14.1式第3项：残余风险 F 证券数目N 14.1式与13.4相似 (13.4) (14.1)可写成向量形式（14.2）其中： §14.2 精确因子和套利定价 ●上式为精确单因子模型，无残余风险 ●若有两个资产，其因子载荷b均非零且不相等 ●引理14.1：存在一个无风险组合 ●引理14.2：存在一个因子载荷为1的组合 ●引理证明 ●精确单因子套利定价定理14.1：如果资产收益由精确单因子模型14.3式描述，那么它们的风险溢价如下：此即精确单因子模型下的资产收益的套利定价理论（APT），可由无套利原理得出。 (14.5) ●套利（定义见教材P53） ●例题若三种证券具有如下价格及支付：则组合[2;-1;-1]会出现套利机会 ●无套利原理：市场均衡时不存在套利机会 ●套利定价 ●联系 CAPM可视为一个特殊的单因素模型，在那里的市场组合收益率实质上就是一个单因素。以市场组合的收益率的风险补偿来作为宏观经济指数，即： APT与CAPM的区别与联系或前者不是一个均衡模型，而后者是均衡模型 ●区别 ●精确F因子模型注：无套利证券组合的定义套利机会存在的条件（或套利组合） W1β12+ W2β22+ W 3β32+…+ W NβN2=0 · ······· W1β11+ W2β21+ W 3β31+…+ W NβN1=0 W1β1K+ W2β2K+ W 3β3K+…+ W NβNK=0 第一个条件：第二个条件：第三个条件：