双重委托代理下的风险投资激励机制研讨.pdfVIP

摘要 i咖535 风险投资推动高新科技企业发展的独特作用，在知识经济时代尤 其受到各国政府的重视。但是风险投资的出现，也伴随着风险投资融 资和投资过程的双重委托代理问题的出现，主要表现为：第一，风险 投资者与风险投资家创建的风险投资机构，由于风险投资者和风险投 资家之间的信息不对称而形成的第一重委托代理问题；第二，风险投 资家投资风险企业后，同样由于信息不对称，形成的第二重委托代理 问题。基于这两重委托代理问题，如何通过激励约束降低代理成本， 目前有很多研究。研究文献从不同角度，用不同方法得到的不同的成 果，创新理论也层出不穷。总之，都是通过契约条款达到对代理人的 激励约束作用，减少道德风险，以保证风险投资高效、顺利进行。 本文从回顾以往研究成果出发，并通过对理论的分析，分别从两 重委托代理的问题的逆向选择和道德风险问题作为问题的切入点，运 用简单的模型，通过分析，给出每层委托代理相应的激励约束机制， 并结合案例加以佐证。 最后，结合我国风险投资的现状以及存在问题，并综合上述研究 分析，给出对我国风险投资的激励约束机制设计建议，以期对我国风 险投资业发展有积极意义。 关键词风险投资，双重委托代理，激励约束 目录 第一章导论………………………………………………．．1 一选题背景及选题意义……………………………………．1 二国内外相关研究现状……………………………………．3 (一)第一重委托代理下的激励研究综述……………………．3 (二)第二重委托代理下的激励研究综述……………………．6 三研究方法和论文结构……………………………………．9 四本文创新之处和不足……………………………………．9 第二章相关理论评述………………………………………．．10 第一节风险投资相关概念阐述………………………………．10 一风险投资的定义……………………………………．10 二风险投资的参与主体…………………………………ll 三风险投资的运作过程…………………………………ll 第二节相关理论…………………………………………12 一委托代理理论………………………………………12 二信息非对称理论……………………………………．13 三激励理论…………………………………………．14 第三章第一重委托代理问题及其激励机制分析……………………．18 第一节第一重委托一代理过程中的问题分析……………………．18 一筹资过程中逆向选择问题……………………………．．18 二筹资中的道德风险问题………………………………．19 第二节风险投资家激励约束机制的设计………………………．19 一激励模型设计………………………………………19 二对风险投资家的激励措施策略…………………………．22 第三节案例分析…………………………………………24 第四章第二重委托代理问题及其激励机制分析……………………．27 第一节第二重委托一代理过程中的问题分析……………………．27 一投资过程中的逆向选择问题……………………………27 二投资过程中的道德风险问题……………………………28 第二节风险企业家的激励约束机制设计………………………．30 一对风险企业家的赠股激励……………………………．．30 二风险企业家的声誉激励机制……………………………3l 三风险投资工具的选择…………………………………32 III 四分阶段投资………………………………………．．33 五知识转移对风险企业家的激励约束………………………34 第三节案例分析…………………………………………34 第五章我国风险投资过程中的问题及激励机制对策…………………36 第一节我国风险投资主体以及其相互关系……………………．．36 一我国风险投资的参与者………………………………．36