企业融资决策之二(投资学之六).pptVIP

第六章 企业筹资决策  （二） 厦门大学经济学院 唐礼智 （三）综合资金成本的计算1、综合资金成本的概念 综合资金成本是指企业全部资金的加权资金成本。2、综合资金成本的计算 KW= * * 投资学 第六章 企业筹资决策 第一节 资金成本 第二节 财务杠杆 第一节 资本结构 第六章 企业筹资决策 财务管理 第六章 企业筹资决策 第一节 资金成本 一、资金成本的概念、性质、作用 1、概念：资金成本是指企业为筹集和使用资金而 付出的代价。它包括筹资成本和使用成 本两个部分。 资金成本一般用资金成本率表示： 资金成本= 资金使用成本 筹资总额－筹资费用 ×100% K= D P－F ×100% K= D P(1 － f) ×100% 财务管理 第六章 企业筹资决策 2、资金成本的性质 1）从资金成本的价值属性看，它属于投资收益分 配，属于利润的范畴。 2）从资金成本的成本属性看，它属于要素成本， 在会计上称财务费用。 3）从资金成本的的计算与应用价值看，它属于预 测成本。 3、资金成本的作用 1）作为选择筹资方式的依据； 2）作为评价投资方案的标准； 3）作为衡量企业经营业绩的基准。 财务管理 第六章 企业筹资决策 二、个别资金成本的计算 （一）债务资金成本的计算 1、长期借款成本的计算 长期借款成本= 长期借款的年利息（1－所得税税率） 借款总额－借款筹资费用 ×100% Kl= Il(1 －T) L(1 － fl) ×100%= i ×L(1 －T) L(1 － fl) ×100% i (1 －T) (1 － fl) ×100% = 财务管理 第六章 企业筹资决策 2、长期债券成本的计算 长期债券成本= 长期债券的年利息（1－所得税税率） 债券发行价总额－债券筹资费用 ×100% Kb= Ib(1 －T) B0(1 － fb) ×100%= i ×B(1 －T) B0(1 － fb) ×100% 财务管理 第六章 企业筹资决策 （二）权益资金成本的计算 1、优先股成本 优先股成本= 优先股的年股利 优先股筹资额－优先股筹资费用 ×100% Kp= D P0(1 － f) ×100% 财务管理 第六章 企业筹资决策 2、普通股成本 1）股利不变 普通股成本= 普通股的年股利 普通股筹资额－普通股筹资费用 ×100% Ks= D V0(1 － f) ×100% 2）股利年增长率g Ks= D1 V0(1 － f) ×100% + g 财务管理 第六章 企业筹资决策 3）留用利润成本 Ke= D1 V0 ×100% + g 财务管理 第六章 企业筹资决策 （四）边际资金成本的计算 1、边际资金成本的概念： 边际资金成本是指每增加一个单位的资金 所增加的成本。 0 1000 2000 3000 20% 40% 筹资额 收益率 案例分析 ABC公司正在着手编制明年的财务会计计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下： （1）公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%; (2)公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新债券，发行成本为市价的4%； （3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，上年按每股0.35元发放股利，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率； （4）公司当前（本年）的资本结构为： 银行借款 150万元 长期债券 650万元 普通股 400万元 保留盈余