长期融资决策-习题与答案.pptVIP

长期融资决策练习题;三、曙光公司是一家民营企业，改革的东风使公司的实力越来越强，截止2010年末，公司的总资产已达68412万元，总股本为4 659万股，净利润为 1292万元。2011年初，公司为进一步扩大经营规模，决定再上一条生产线，经测算该条生产线需投资2亿人民币。公司设计了三套筹资方案。; 方案一：增资发行股票融资。曙光公司拟在2011年10月末增资发行股票，有关资料如下： ①该公司生产经营符合国家产业政策； ②其发行的普通股限于一种，同股同权； ③曙光拟认购的股本数额为公司拟发行的股本总额的 40％；拟认购额为人民币8 000万元； ④其余部分全部向社会公众发行； ⑤发起人在近三年内没有重大违法行为； ⑥前一次公开发行股票所得资金使用与其招股说明书所述用途相符，并且资金使用效益良好； ⑦公司前一次公开发行股票的时间是2010年6月末； ⑧从前一次公开发行股票到本次申请期间没有重大违法行为； ⑨发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30％，无形资产在净资产中所占比例不高于20％，但是证监会有规定的除外； ⑩近三年连续盈利；现公司股票市场价格为13．50元/股。;方案二：向银行借贷融资。 扩建生产线项目，投资建设期为一年半，即2011年4月1日 ——2012年 10月1日。市建行愿意为本公司建设项目提供二年期贷款2亿元，贷款年利率8％，贷款到期后一次还本付息。扩建项目投产后，投资收益率为12％。 方案三：发行长期债券。根据企业发行债券的有关规定，得知： ①企业规模达到国家规定的要求： ②企业财务会计制度符合国家规定； ③具有偿债能力； ④企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利； ⑤所筹资金用途符合国家产业政策； ⑥公司发行债券2亿元人民币，不超过该公司的自有资产净值（40%）； ⑦ 债券票面年利率为6％。 ; 公司其他有关资料如下： 1．曙光公司的股本结构如表1所示： ;2．曙光公司近三年的财务状况如表2所示：;要求； 1．简要说明曙光公司增资发行股票和发行长 期债券是否符合发行条件。 2．分析上述三种筹资方案的优缺点，并从中选出较佳的筹资方案。;解： （l）根据案情，曙光公司增资发行股票的条件均符合国家规定，其中： ①公司拟认购的股本数额为公司发行的股本总额的40％，大于规定比例35％，同时拟购额8 000万元，也大于规定数额。 ②本次增资发行股票的时间为2003年10月末，距前一次发行时间已间隔一年以上。 ③公司预期投资收益率12％，远远高于银行存款利率8%。 ④其他方面也都符合增资发行股票的条件。公司发行债券的条件也符合国家规定 其中:①公司的净资产超过 3 000万元。 ②近三年平均可分配利润约为 2363万元，足以支付公司债券一年的利息1200万元。 ③其他条件均符合国家规定。 ; （2）分析三种筹资方式的优缺点如下： 方案一：采用增资发行股票筹资方式 优点：①能增加公司的信誉。②没有固定的利息负担。③没有固定的到期日，不用偿还。④筹资风险小。⑤筹资限制少。可以使公司的资产负债率由年初的40％左右降低到30％左右。 缺点：①资金成本较高。②容易导致公司控制权分散。从曙光公司近三年的股本结构来看，曙光法人股占绝对比重，因此公司拥有绝对的经营管理和控制权。若发行2亿元普通股股票，则必然稀释公司原有的股权结构，大大削弱公司的经营管理和控制权，为曙光法人股东所不愿意。会使公司每股收益和净资产收益率下降，从而影响盈利能力指标;方案二：采用向银行借款筹资方式 优点：①筹资速度快。②筹资成本较股票筹资成本低。③借款弹性好。 缺点：财务风险大。根据案情，2002年未公司资产负债率为40％左右，而如果向银行借款2亿人民币，则资产负债率将超过 60％，很显然财务风险增大。但由于公司新建项目期限短，投产见效快，而且投资收益率高于贷款利率，因此该项借款将不会使企业面临太大风险。;方案三：采用发行长期债券筹资方式 优点：一般公司发行长期债券，会传达利好消息，因为不愿意跟别人分享收益。①资金成本较低，本案中低于银行借款(债券票面利率为6%，银行贷款利率为8%)。②保证普通股股东的控制权。③可以发挥财务杠杆作用，尤其是公司投资后预计投资收益率远远高于银行贷款利率，因此公司有更多的收益可用于分配给股东或留存以扩大经营。 缺点：筹资风险高，这一点与银行借款筹资方式基本相同，但同样由于公司的经济效益良好，具有较强的偿债能力，因此公司无须过分担心。  结论: 将上述三种筹资方案进行权衡，曙光公司应选择发行债券融资这一方案。 ;四、某企业集团是一家大型国有控股企业，持有甲上