股票市场对货币需求影响的不对称性_来自中国的实证证据.pdfVIP

2009 年 7 月 学术月刊 J ul . , 2009 第 4 1 卷 　7 月号 Academic Mo nt hly Vol . 4 1 　No . 7 股票市场对货币需求影响的不对称性 : 来自中国的实证证据 王宇伟 (南京大学 商学院 ,江苏 南京 2 10093) [ 摘 　要 ] 随着中国股票市场的发展 ,其与货币需求间的关系 日 益受到学者们的关注 。从理论上说 ,股票市场影响货币需求存在 两种途径 :一是资产交易途径 ,二是资产选择途径 。对这两种途径 进行分析可以发现 ,资产选择途径是研究这一问题更为合理的视 角 。在该途径下 ,财富效应 、替代效应以及资产组合效应分别在不 同的市场背景中 ,会对不同层次的货币需求形成不同方向、不同强 度的影响 ,这使得股票市场对货币需求的影响表现出不对称性 :一 方面 ,在不同的市场周期中 ,股价波动对货币需求产生不同方向的 影响;另一方面 ,股票市场对不同层次的货币需求产生不同强度的 影响 。这表明,在中国以货币量为中介 目标的货币政策框架下 ,人 民银行要重视股票市场对货币需求的影响。具体来说 ,不仅要关注短期的股价波动 ,也要关注长 期的市场趋势;不仅要关注股市与总量货币需求间的关系 ,也要关注其对货币需求结构的影响。 [ 关 键 词 ]股票市场 　货币需求 　资产选择途径 　资产交易途径 ( ) [作者简介]王宇伟 1977 — ,男 ,江苏省高淳县人 ,经济学博士 ,南京大学商学院讲师 ,主要从 事货币经济学研究 。 ( ) [ 中图分类号] F830 . 9 1 　 [文献标识码]A 　 [文章编号]0439804 1 2009 ( 　　改革开放以来 ,货币政策在中国宏观调控中 有些学者 石建民 ,200 1 ;王曦 ,200 1 ;谢富胜 、戴春 发挥了越来越大的作用 ,金融危机的冲击 ,更使得 平 ,200 1 ;朱琳 ,2005 ;陈仲常等 ,2006) 通过实证研 提高货币政策的有效性成为了宏观调控的当务之 究 ,发现股票市场对货币需求具有扩张作用 ;而有 ( ) 急 。目前 , 中国实行的是以货币量为中介 目标的 些学者 易行健 ,2004 ;赵明勋 ,2005 通过实证研 货币政策框架 ,这意味着货币量指标在货币政策 究却得出相反的结论 ,他们认为股票市场会减少 ( ) 中扮演着十分重要的角色 。理解货币需求的变动 货币需求 ;还有一些学者 王晓芳等 ,2008 认为 ,