企业合并的历史演变及经验.ppt

企業合併的歷史演變及經驗 （一）19世紀末，壟斷時期：小併小 第一次合併浪潮發生19世紀與20世紀初，是資本主義由自由競爭階段步入壟斷階段之過渡期。 僅1898-1902年，就有2653家企業合併（其中僅1899年就有1028家），5年內涉及合併資產63億美元，100家最大公司規模擴大4倍，並控制了全美40%的工業資本 這次合併浪潮產生了一些後來對美國經濟結構影響深遠的壟斷組織，如：美國鋼鐵公司、美國石膏肥料公司、美國煙草公司、杜邦公司、國際收割機公司、美國橡膠公司等一批現代化公司。 小併小合併活動的特點 （1）水平合併是這個階段的主要形式。南北戰爭後的半個世紀裏，自由經濟思想的盛行，使自由競爭蔚然成風，尤其是同行業間的競爭更為激烈，因此，以減少這種競爭程度的水平合併成為此階段的主要合併形式。 （2）以追求壟斷地位和規模經濟為主要動機。大量的水平合併擴大了某些企業的規模及它們對產品與市場的有效控制，合併企業既取得了規模經濟效益，又獲得了巨額壟斷利潤。 （3）證券市場為這次合併創造了有利條件。這個階段的合併主要是證券化合併，而在此期間投資者對過度需求以及隨之而來的瘋狂投機浪潮，成為1896年後合併的推手。  （4）投資銀行在這次合併浪潮中扮演了主要的角色，它們既為合併提供了資金，又充當了仲介機構和顧問，這期間美國大約25%的合併得到了銀行特別是投資銀行的幫助。 第一次合併浪潮的結果是形成了以批舉行企業一批巨型企業，它們取得了壟斷地位並實現了規模經濟。在這次浪潮中誕生的大企業，支撐起了美國的工業結構，對美國的經濟發展起著舉足輕重的作用。 （二）二十世紀初，寡頭壟斷時期：大吃大 其具體特點有： （1） 水平合併不再是主流，取而代之為垂直合併，合併浪潮對競爭環境的影響不如第一次那麼顯著。且大量的垂直合併修正了破壞性競爭的弊端，調整了生產與消費、供求與需求的關係。 （2） 合併形式的多樣化。除了水平合併和垂直合併，亦出現產品擴展型合併、市場擴展型合併。如美國通用儀器公司把一批生產相關產品的企業聯合起來，成為美國第一家最大的儀器聯合企業，就是產品擴展型合併的一個例子。 二十世紀，寡頭壟斷時期：大吃大 (3)工業資本與銀行資本開始相互合併、滲透，成為這一階段合併的另一重要特徵。如洛克菲勒公司控制了美國花旗銀行，摩根銀行則創辦了美國鋼鐵公司，產業資本與銀行資 本的互相融會，產生了一些金融寡頭，其金融資本實力相當雄厚，在以後美國經濟中扮演了重要角色。 第二次合併浪潮加劇了市場競爭，也使合併的成功率大大提高，這次合併浪潮成為美國產業史上又一個里程碑。 （三）1955-1969年，企業聯合時期：大併大 1967-1969年間，涉及金額1000萬美元以上的合併活動僅占總個案的3.3%，但涉及的總資產占了42.6%這次合併涉及範圍之廣、規模之大是空前的 其主要特點是： （1）被合併企業不限於小企業。在工業企業中，有1000萬 美元以上資本的企業在1948-1968年間因合併而消失。另外，合併方主要是一些大企業，200家最大的製造企業收購的資產占全部總資產的66%。 （2） 水平合併已經減少了，而複合式合併成為主流，目的是謀求生產經營多樣化。 1926-1930年間，水平合併占67.6%，複合式合併占27.6%。到60年代，這個比例倒過來了。1966-1968年間，水平合併只占7.7%，而複合式合併則占81.6%，並且出現了許多大公司間的合併。其背景為美國的反托拉斯法對水平合併之限制較嚴苛，因而促使企業採行複合式合併。 第三次合併浪潮的結果是改變了企業的組織結構。企業經營管理人員通過合併活動，擴大企業產品種類，尋求企業集團經營上的安全保障。 （四）1975-1990年,企業重組時期：小吃大 第四次合併浪潮發生在1975年至二十世紀九十年代初，特別是80年代進入高潮，近1985年的合併中，就發生了3000多起合併事件。涉及19億美元以上的個案開始增多，1984年有18起，1985年有37起。 這次浪潮的特點 （1） 合併規模遠超過第三次合併潮。在1979年以前很少見到10億美元以上的合併交易額。1975年合併總數為2279件，金額不到120億美元；可是到1984年，合併數為2543件，金額達1220億美元，可見1975-1984年的十年間，儘管合併數目增加不多，但平均每筆合併交易額明顯增加，即合併規模已漸擴大 如1985年通用電氣公司以60多億美元的代價合併了美國無線電公司。1988年發生合併的企業數量及其資產總值均創最高記錄，這一年發生的科爾·克拉維斯·羅貝茨公司與納比斯科煙草公司之間價值達251億美元的合併，是美國歷史上迄今為止最大的一筆收購交易。 這次浪潮的特點 （1） 相關產業的合併為主要形式。這次