外文资料翻译---资本结构的决定性因素分析：以波兰的企业为例.docVIP

毕业论文外文资料翻译 题 目学 院 专 业 班 级 学 生 学 号 指导教师 二〇一二 年 月 日International Atlantic Economic Society, 2007 资本结构的决定性因素分析：以波兰的企业为例 金加 马祖尔 摘 要 本文的主要目的是这资本结构理论–优序融资传统的静态权衡模型更好地描述在华沙证券交易所（）波兰公司的融资决策。数据报表2000–2004五个年度期间。首先，一组重要的资本结构影响因素：资产结构，盈利，流动性，公司规模，产品的独特性，收益，非债务税盾，股利政策与有效税率。其次，为了检验资本结构的关系及其潜在因素多元回归运行。 关键词 资本结构，静态权衡，优序，融资决策 一、前言 在过去的几十年里资本结构选择一直讨论。科研工作旨在找到答案 资本结构对公司价值什么影响？ 企业如何选择资本结构？ 什么是资本结构选择决定因素？ 大致可分为两观点。第一个是传统的“静态权衡理论”，其中莫迪尼（1963）资本结构无关，表明企业权衡债务及股本效益和成本最优资本结构。主要税，这是破产成本（基姆，1978；克劳斯和李曾柏格尔1973）和代理成本（延森和梅克林1976；梅尔斯，1977）。这表明公司努力达到目标最优资本结构存在。 的“理论”，它假定没有目标的杠杆水平，。（1961）第一次观察公司不是针对一个特定目标资本结构，选择一种资本优先顺序：内部融资，债务，。，梅尔斯（1984）进一步唐纳的观察梅尔斯和（1984）管理人员（内部）和投资者（外）不对称。更多有关该公司的价值，。意识到上述事实，往往股票因此，管理者们不愿意提高股权资本，因为它通常是公司的资产。因此，留存收益是最首选的资金来源，如果需要外部融资，企业先寻求低风险债务。根据理论，外部股权融资最后的手段。 广泛的实证研究进行证据支持上述理论。然而，结果仍然含糊不清。格特（1977）证明，公司倾向于保持一个目标比率。布拉德利等人（1984）早期的理论和实证文献的最优资本结构一方面，在这一领域的实证研究被称为最重要（1988）以及和津加莱斯（1995），发现。这证据符合优序融资行为不权衡理论。最新支持理论的一个是由希亚姆和梅尔斯（1999），明确与使用美国公司静态权衡理论。他们得出结论认为，相对于静态权衡模型，理论解释变。即使样本公司中有明确的最优负债比率，其经理们巴斯（1989）卓普林斯基和豪斯（1993）一个支持模型预测杠杆比率下降盈利能力和内部资金可用性。但和梁（1996）的结果不符合行为，高德等人（2005）发现这两个理论。哈恩和（2003）研究结果表明，静态和理论解释他们的样本公司的融资选择， 二、资本结构因素 文献可能是公司确定资本结构决定。在这项研究中，解释变量基于资本结构理论和实证工作。然而，因为缺乏相关的数据选择有限的。因此，最一组解释变量包括十个因素：资产结构，盈利能力，成长，流动性，公司规模，产品的独特性，商业风险，非债务税盾，股利政策，有效税率。 资产结构 资产结构建议作为一个变量固定资产可以作为抵押品。更大的抵押品可能减轻代理成本（延森和麦克林1976；梅尔斯1977）。这就是为什么，根据静态权衡理论，资产和债务之间的正相关关系。一方面，理论预测，企业持有更多的有形资产不太容易出现信息不对称问题，因此不太可能发行债券。这种说法表明了负相关关系。在波兰主要是短期。 财务状况 根据假说，公司有一个偏好内部资金超过外部融资。内部资金的盈利性和流动性。理论认为，这应该是负相关的。另外，根据权衡假说，企业会选择有较高的债务水平为获得有吸引力的税盾。这将意味着利润和债务一个的关系。延森（1986）认为，现金充裕的公司应该获得新债务，防止经营者浪费自由现金流量，这意味着积极的流动性。大多数实证证据支持盈利能力和流动性与负债比率呈负相关（1988；和1988；和津加莱斯1995；坎贝尔2001，p . 69；与2002）。 成长 延森和梅克林（1976），梅尔斯（1977），和斯图尔兹（1990）认为，杠杆机会负相关因为越来越多的公司有更多的机会投资高风险项目的费用（费用的债权人债务增加）。另外，根据，高增长企业更需要资金，因此，可以预计，。他们会特别发行证券少受信息不对称，即短期债务。在（1988），和津加莱斯（1995），巴克莱（1996）可以支持负相关关系，而（2002）发现增长机会与债务总额呈正相关。文献有三个常用的：平均总资产增长率，，长期。适用于本研究 （四）公司规模 另一个重要的潜在因素公司。和津加莱斯（1995）认为，大公司往往更加多样化，因此