铝电解电容器产业链梳理精选.pdfVIP

证券研究报告 2011-07-13 行业研究 /行业观点 有色金属/电极箔 走进新时代 增持/维持评级 ——铝电解电容器产业链梳理 分析师 叶洮 中国经济正在步入转型期，制造业升级成为必然的趋势。其核心推动力是 SAC 执业证书编号:S1000510120008 加速的城镇化水平和以内需提升为主的经济结构的转变，及由此带来的产 (0755)8249 2171 业国际化转移。城镇化的提速将拉动包括交通基础设施建设、电子信息产 yetao@ 业及新能源产业的发展。这些新兴领域的发展将拓展新材料的需求空间， 李辉 将不再局限于以往的传统产业和低附加值产品，巨大增长空间已经打开。 SAC 执业证书编号:S1000510120051 铝电解电容器在传统消费电子领域稳步增长的同时，其应用领域随着结构 (0755)8236 4424 转型与技术进步在节能灯、变频器、新能源等诸多新兴领域得以拓展。日 lihuiyjs@ 本地震将加速相关产业链向中国转移，国内相关公司或将明显受益。 联系人 孙浩中 我们测算，中性假设下，2013 年中国电极箔需求占比达到 60% ，则对应 (021)6849 8635 着 5.4 万吨（合约 2.17 亿平米）的规模，复合增长率为 20.5% ，市场容 量约 173 亿元。基于电力成本将成为电极箔公司未来竞争焦点的判断， 我们推荐的排序为：新疆众和、桂东电力、东阳光铝。 吴庭昊 (0755)8253 8167 电解液是重要的电容器化学品，是产业链上下游中技术壁垒相对最高的环 节，产品差异化明显；而且电容器化学品占下游成本比重仅 6-8%，却对 相关研究 性能影响较大，需要与客户合作开发，因此客户粘性较强。我们强烈看好 《谁将在长跑中胜出》（2011/06/22 ） 《电极箔打开确定性需求空间》（2011/06/09 ） 拥有品质、品种、规模与技术优势的电解液龙头：新宙邦。 《钎焊箔、电极箔下游景气依旧》（2011/04/22 ） 《铝加工行业电话会议纪要》（2011/04/10 ） 电解纸作为电解液的吸附载体，与电解液共同组成电解电容器的阴极，具 《唱响铝加工的春天里》（2011/03/13 ） 有苛刻的物理要求、极高的化学纯度以及优良的电气性能，目前高端中高 相关公司： 新疆众和（600888 ）： 压电解质仍需从日本进口。建议积极关注国内唯一能系列化生产电解纸的 《煤电成本优势突出》（2011/04/01 ） 公司：凯恩股份。 《成本优势突出 产能扩张明确》 (2010/12/07) 桂东电力（600310 ）： 我们判断，未来工业用电解电容器将朝高压、大容量方向发展，战略性新 《业绩靓丽 送配大方》（2011/03/25 ） 《水电恰逢其时 电极箔锦上添花》（2011/