石路明中级宏观经济学.pptVIP

五、货币控制的工具和目标 1、工具与目标 货币政策工具：公开市场操作、贴现率、准备金率。 货币政策中间目标：利率、货币存量及其增长率、信贷增长率等。 货币政策最终目标：通货膨胀率、GDP增长率、失业率等。 2、中间目标的选择 利率与货币供给目标不能同时达到。 如果央行的目标是i0和M0/P，是不可能同时达到的。因此央行的调控目标必须二选其一。 i ● ● M0/P M’/P M/P i i0 L 目标选择的一种考虑角度 假定央行的最终目标是Y*。当经济波动主要由IS曲线变化引起时，固定利率可能使得实际产出更多地偏离目标。此时因以货币存量不变为中间目标。 当经济波动主要由LM曲线变化引起时，固定利率更可能接近产出目标。 i Y i ● ● ● ● Y Y* Y* Y1 Y1 Y2 Y2 Y’1 Y’2 i* i* LM LM1 LM2 IS IS1 IS2 信用或非金融部门的总债务控制 两者是同一个问题。这个问题的含义有两方面：一是货币供给经由银行放贷才会对实体经济产生作用；二是债务规模应该在安全可控的限度内。 除了私人债务外，机构或政府的债务危机，也可能成为经济危机的起源。 最近的例子有：迪拜危机，希腊等欧洲五国的政府债务危机。 中国的地方政府债务，最近成为国内外关注的问题。 中国地方政府债务 在中国银监会召开的2010年第二次经济金融形势分析通报会议上，中国银监会主席透露，到2009年末，中国地方政府融资平台贷款余额7.38万亿元，同比增长70.4%，全年新增贷款3.05万亿元，占全部新增一般贷款的34.5%。(《南方日报》2010年5月11日) 地方政府的债务从何而来？ 中国银监会的统计数据露出端倪：全国各省、市、自治区设立了8221家融资平台公司，其中包括县一级平台公司4907家，这些平台公司把商业银行当作“提款机”，通过平台公司从金融机构获取贷款。这些地方公司贷款的债务与地方政府的财政收入相比，有的已经高达97.8%，部分城市国有公司贷款债务超过200%。 地方政府的债务不仅是地方国有企业对商业银行的债务，而且还有地方政府对民众的债务。一些地方政府为了发展经济，拼命地减少公共产品支出，甚至直接向社区居民融资，由此产生的财务风险才更令人担忧。当前我国一些地方政府长期拖欠公务员和教师的工资，社保基金出现大量的亏损，少数地方政府为了解决国有企业破产遗留下来的问题，承诺向企业职工发放退休工资和养老金，所有这些债务都是地方政府债务。 随着我国房地产市场调控力度不断加大，土地财政难以为继，地方政府债务负担将会更加严重。 何谓地方融资平台？ 为了突破资金瓶颈和法律障碍，各地政府建立了一系列的专业投融资公司或事业单位承担建设任务，并利用这些单位法人承接银行或信托资金，成为了地方政府获取资金的主要平台。这些以地方投融资平台出现的公司，往往能够获得政府划拨的土地或财政补贴，进而以此为条件向银行等金融机构要求贷款，以用于市政建设等。 地方政府建立融资平台的原因 地方政府从商业银行获得贷款用于发展地方经济，是中央政府与地方政府相互博弈的结果。实施分税制改革之后，许多地方政府财政捉襟见肘。为了发展经济，改善民生，一些地方政府尝试利用市场经济运行机制，广开财源。从设立地方信托投资公司，到实施房地产开发，地方政府可以说是无所不用其极。 多家银行暂停地方融资平台信托贷款2010年05月31日?01:10??中国证券报-中证网 分析人士认为，去年下半年以来，信贷资金借道融资性理财产品流向地方融资平台、房地产领域，使得银行信贷额度控制难度加大，宏观政策调控的效果受到影响。同时，商业银行面临的地方融资平台贷款、房地产贷款政策风险以及信用风险和操作风险都在加大。商业银行暂停地方融资平台信托贷款，是监管层加强监管和商业银行防范风险使然。 近期美联储已明显削弱非常规货币政策的力度 自2009年3月以来，美联储已大规模收回其在危机期间的量化宽松措施，并将其资产负债表规模维持在2万亿左右，资产构成已发生了明显变化。各种迹象表明，美联储已明显削弱非常规货币政策的力度。8月12日，美联储决定逐步放缓购买国债速度。9月23日，美联储决定放慢机构住房抵押贷款支持债券和机构债的收购速度以促进市场平稳过渡。同时，决定降低紧急信贷计划的资金规模。12月28日，美联储推出一项针对银行的定期存款工具提案。根据这项提案，美联储将向银行推出一种支付利息的“定期存款”，吸引银行把资金存入美联储，防止通货膨胀压力抬头。 美联储计划首次小规模拍卖定期存单2010.05.28??? 北京时间5月28日晚间美联储宣布，已制订计划准备首次“小额”拍卖定期存单。美联储在一项声明中说，它将在两个月内完成三次短期存款拍卖。此拍卖工具旨在给银行提供特别优惠，吸引银行把资金存入美联储，而不是向外贷