定增市场总结及展望.ppt

小市值的项目 小市值仍是首选：发行日总市值小于200亿元，竞争较为激烈，解禁收益遥遥领先。 解禁/浮动收益率与项目总市值明显负相关 投向：“外延式”优于“内生式” 按募集资金用途：“外延式”更收青睐，如融资收购、资产注入、配套融资项目。 “内生式”“补血式”受益较低，如项目融资，补充流动资金。 不同募投投向公司一年解禁绝对收益率 大股东参与度：竞争激烈，折价率低 大股东参与的项目通常更为优秀，但2015年-2016年9月已发行竞价折价率随大股东参与度增加而下降，使得大股东的高参与度并不能成为解禁高收益的保障。 大股东参与项目往往竞争激烈，折价率低 其他考虑因素 其他考虑因素 考虑因素 选择类型 发行量/流通股本 竞价项目50%左右收益占优，定价类则是偏高收益更优 大股东认购比例 20%-40%收益最优，既能保证募到足够的资金，又不至于股权太分散。有股权激励计划参与认购的可重点关注 浮动折价率 对预案价下限小幅上浮，比如20%-40%左右，收益最优。上浮幅度过大，比如大于60%，股价安全垫被过分摊薄，收益欠佳 转型、外延并购预期强烈 在手现金情况、以往的外延运作、战略规划等 市值 比如小于100亿元 业绩 非重大重组类有较强的业绩支撑 行业地位 比如细分领域龙头 大股东持股比例变化 如果存在较高比例减持需谨慎 是否存在解禁后到期的股权激励、股权质押 如有需谨慎 定向增发市场介绍 监管政策 现实影响 如何获取收益？ 2017年展望 目录 2017年展望 随着审核更加严格，预计整体定增市场规模较今年持平，约为1.5万亿左右。 “竞价+市价”过审优势或更明显，2017年发行定价市场化程度或更高，发行期首日定价基准或更多见。 监管会更加细化，比如定增解禁的出售方面，国内目前只有禁售期的限制，国外会有公开信息的可获取性、持有期间、数量限制、销售方式和通知要求五个方面。未来对于内幕交易、大股东或关联人的认购持股等方面或许会有更进一步的细化要求。 随着单一项目整体募投资金下滑，带来投资门槛的降低，公募基金原来因为有“双十”限制而难以涉足定增市场，今后规模较小的基金也能加入。未来竞争或更为激烈，尤其是规模小的项目。 随着大量资金涌入，定增市场的供求关系发生质的变化，当部分定增标的折扣收窄至不足10%甚至溢价发行时，单纯依赖折价率换取初始安全边际不再现实，“折扣论”投资逻辑已退去。定增市场上已迈入“2.0时代”，未来定增收益来源更多来自于beta(低位逆势布局，等待市场回升)和alpha(鉴别企业经营管理能力，募投项目或并购标的资质)。 谢谢！ * 定增市场2016年总结及2017年展望 投资管理一部 定向增发市场介绍 监管政策 现实影响 如何获取收益？ 2017年展望 目录 定向增发介绍 定向增发：指非公开向特定投资者发行，由证监会于2006年颁布《再融资管理办法》推出，属于三种权益类再融资方式之一。 1991年至2015年，A股市场实现融资75025亿元，定向增发募集资金占A股总体融资规模的55%，占再融资规模的82%，已经A股市场上最主要的权益融资手段。 上市公司再融资方式分类 行业历史 定向增发刚一出现，就迅速取代了公开增发与配股成为上市公司主要再融资手段。2013年随着IPO暂停开始爆发，呈现每年翻翻增长速度。 预计今年全年定增规模总量将会超过1.5万亿。 1997 1998 2002 2006 2007 2013 2014 2015 以前再融资的方式只有配股 2016 允许上市公司进行公开增发新股，要求更低，公开增发新股逐渐取代配股 公开增发新股的数量和金额都超过配股 允许上市公司进行私募发行新股，迅速成为主要发行方式 2006-2007年定向增发新股达到3607亿元，为近十年配股，公开增发融资之和 Ipo暂停，定增开始爆发，全年募集资金3457亿 定增全年募资6734亿，较2013翻翻 虽然经历股灾，但定增市场热度不减，全年募集13591亿，继续翻倍增长 随监管趋严，行业保持平稳运行，前九个月募资13401亿，增速放缓 定增市场历史 定向增发对比公开增发 与定增的如火如荼相比，目前已经鲜有上市公司选择公开发行的方式作为再融资手段。 今年以来，截至12月1日，上市公司通过上述三种权益类融资方式总额为13838.48亿元，其中通过定增实际募资总额为13665.9亿元，通过实施配股募资总额为172.58亿元，通过公开增发募资金额为0。 增发市场每月募集资金规模（亿） 定向增发对比IPO 截至12月1日，今年以来共有201只新股通过发行募资总额为1364.78亿元，仅为同期定增募资总额的9.99%。 定增已远超IPO成为主要权益融资手段 为什么上市公司选择定增？ 定向增发在各