焦炭焦煤月报：钢厂限产抑制补库需求，双焦或将维持弱势.pdfVIP

华泰期货|焦炭焦煤月报 2018-01-27 华泰期货研究院 黑色金属组 钢厂限产抑制补库需求 双焦或将维持弱势 尉俊毅 黑色金属研究员 焦炭、焦煤品种：月报摘要  021  weijunyi@ 1、行情回顾：1 月份焦炭、焦煤期货走势平淡，波动幅度收窄。12 月份以来钢材价 从业资格号：F0290682 格大幅下跌，钢厂利润收窄至800-900 元/吨，钢厂不断打压焦炭价格。本轮焦炭现 投资咨询号：Z0011124 货已经累计下跌350 元/吨，目前华北地区独立焦化企业利润在250 元/吨左右。不过 临近春节，独立焦化企业对炼焦煤的采购积极性维持高位，支撑炼焦煤强势运行。 更多资讯请关注： 焦炭、焦煤主力1805 合约提前于现货下跌，焦炭、焦煤1805 合约贴水幅度均在100-150 元/吨。临近春节钢厂持续限产的效果逐步体现出现，钢材价格因贸易商囤货开始走 强，但是原材料却因钢厂采购需求下降出现下跌。2 月份焦炭、炼焦煤价格仍有一定 下跌压力，预计钢厂在3 月份集中复产前或对原料有一轮补库，届时焦炭、炼焦煤价 格才有望企稳反弹。 2 、后市展望：进入2018 年，全球资本市场涨声不断，焦炭期货小幅上涨修复了贴水， 但焦煤期货因蒙古炼焦煤进口量可能恢复走势疲软。12 月中旬以来焦炭下跌350 元/ 相关研究： 吨，部分独立焦化企业满负荷生产，焦炭供需形势恶化，因此，1 月份焦炭期货上涨 的逻辑更可能是预期取暖季结束后2+26 城市钢厂将大幅补库。近期钢材价格企稳反 供需两端均有收缩预期 焦炭焦煤 或区间震荡 弹，若2 月份焦炭现货价格继续下跌，钢厂利润扩大后对焦炭的补库力度将加强，3 2017-7-3 月份焦炭现货反弹概率较大。在下游补库和运力紧张支撑下，焦煤现货仍旧比较坚 需求好于预期 煤焦易涨难跌 挺，不过春节后独立焦化企业可能对焦煤进行去库存，焦煤存在补跌可能。综上，2 2017-7-31 月份焦炭、焦煤期货弱势运行概率较大。 环保限产执行情况将决定焦炭焦煤 反弹高度 3、2 月策略： 1、钢厂3 月份集中复产利多焦炭1805 合约，建议等待焦炭现货企稳 2017-10-8 的做多机会。考虑到取暖季下游限产将减少炼焦煤的使用量，焦煤建议观望。2、1 煤焦跌至低位 后期关注焦化企业 月下旬焦炭、焦煤主力1805 合约比价上升至1.56 ，可少量参与买焦炭抛焦煤1805 合 限产情况 约套利操作。3、目前焦炭、焦煤期货为远月贴水水格局，中期来看钢厂集中复产后