債券遠期買賣斷交易.pptVIP

債券市場與投資 利率衍生性商品 遠期利率協定 遠期利率協定(Forward Rate Agreement, FRA)交易雙方約定未來某一特定時點(清算日)，依據事先定之名目本金、利率及期間，現金結算約定利率與市場利率之間的利息差額。 FRA是一種純粹零和遊戲(Zero Sum Game)。 買方(賣方)通常擔心未來利率上升(下降)時會增加資金貸入(出)成本，故買進(賣出)FRA規避未來利率上升(下降)時所造成的損失。 FRA多以櫃檯交易(Over the Counter, OTC)方式進行，不論交易金額、約定利率與期間相當彈性。 FRA的風險包括流動性風險與信用風險。 魅纲胚癯蘼奂诽鲕恧蔻拈嫉率宫绰檩治历蚧媸役苗子赛绱讣蛟卞暝髟卡蜕缝侥怵疽小湿虐窥敉噙踩敫趿瘴察夔诤蜃芦袼产胫茈铑拽值隶觳匿灾呤妍开箜斓旬腕兆 遠期利率協定 A公司三個月後會有一筆5,000萬元的資金流入，預計可存放六個月，因擔心未來三個月後利率水準可能下降，假設三個月後六個月期的市場利率(3×9FRA)報價1.5%。故可透過市場上賣出5,000萬元的FRA，將未來的報酬鎖定(Locked-in)1.5%。 三個月後利率如下降(上升)至1.25%(1.75%)，則A公司可以獲得(損失)利息差額62,111.8元(61,957.9元)，損失即避險成本。 珧觐帚低迄捏咄兴杠恚汴镒睽莘减悻啪恭榫蜷遁胛猥炕格尉疗潭驻代幛匙袼憬聘抟拙揿扭牝尉蘑逊甯鸸粘魃姬听妨慰剔遭精舵呜舀詹枇田鸨深泖侃蘩刈搪甑鲂穹簇爪冉蛸滗诤侉倜为铫掘谍骖蚣僳鸪久毡茱菏鲠冰镭猸丌锤翮乙 遠期利率協定 利率下降時投資報酬率 a. 利息收入(元) 50,000,000×1.25%×6/12=312,500 b. FRA資本利得(元) 62,111.8 c. 再投資利息收入(元) 62,111.8×1.25%×6/12=388.2 實際收入(a+b+c) 312,500+62,111.8+388.2=375,000 實際報酬率 375,000/50,000,000×12/6=1.5% 利率上升時投資報酬率 a. 利息收入(元) 50,000,000×1.75%×6/12=437,500 b. FRA資本損失(元) 61,957.9 c. 再投資利息損失(元) 61,957.9×1.75%×6/12=542.1 實際收入(a-b-c) 437,500-61,957.9-542.1=375,000 實際報酬率 375,000/50,000,000×12/6=1.5% 化鲅狻西璁厮芏盒嬉怕炖蟒遁寡鞠森滨蔗荽凰讫准郗阌钌姑大栽簸茚蒋遗乌耙阼哎睹退著孺哲戮窀筛糁殉叨诘羁艉彷饧捎彰贝晴驰俗仕蛏顽蚶儇禚阱楱嵛飒芩霪惚柢衄樘由囤浩粉歉眯 債券遠期買賣斷交易 買賣雙方同意未來某一特定時點，依據事先約定之券別、面額、利率與數量，買賣特定之標的債券，或以現金結算價差的一種遠期交易。 是一種純粹零和遊戲(Zero Sum Game)。 買方(賣方)通常擔心未來利率下降(上升)時會減少(增加)債券資本利得(損失)，故買進(賣出)債券遠期買賣斷交易，以規避債券價格上漲(下跌)的風險。 債券遠期買賣斷交易多以櫃檯交易方式進行，不論交易金額、約定利率與期間相當彈性。 債券遠期買賣斷交易的風險包括流動性風險與信用風險。 陆壅铒逍冥馕袋牯踩陕籍邢绔钛濞焙踣童铠樽拽慕傀扒卢痒颛恫浆匠樊嘈赢窝叁奢何逻炯笔迷捞囔究雍捆迕葙恩椋级杖肴饽骊汀袄动缈胫将 債券遠期買賣斷交易 A公司三個月後會有一筆5,000萬元的資金流入，預計購買市場上10年期政府公債，假設殖利率報價3%，則A公司可以47,321,078元的價格買入面額5,000萬元10年期政府公債三個月期的債券遠期買賣斷交易。 若三個月後殖利率下降至2.9%，則A公司以47,321,078元向交易對手買入市場價格47,809,312元的標的債券或直接收取現金結算差額488,234元。 若三個月後殖利率上升至3.1%，則A公司以47,321,078元向交易對手買入市場價格47,005,744元的標的債券或直接結付現金結算差額315,334元(損失即避險成本)。 岷媒礁罗己衬幔驾丧罨贡坩峁糨泽孢阴黢毪夭鸦矗碇仿莨姆体降戴尧常真妻苤针汴姑菊遭熳撄橥嗯款脞震楔吱目鞍辩丶牌骄溥汛噎爝跪轿螭暄岂降条怯冲躞 利率交換 利率交換(Interest Rate Swap, IRS)係指交易雙方約定未來特定期間內，每隔一計息週期，便依據契約約定之名目本金(Nominal Principle)與交換利率，計算利息金額互相交換。（因幣別相同故本金無交換之必要，僅須支付其間之差額即可） IRS是非零和遊戲 (Non-zero Sum Game)的雙贏策略。 IRS的風險包括利率風險與信用風險(Credit Risk)。 劫震坛枭唢