[经济学]!!S第七章投资决策原理2010.ppt

7.1.1 企业投资的意义 7.1.2 企业投资的分类 直接投资VS间接投资 7.1.2 企业投资的分类 长期投资VS短期投资 以投资回收期一年为界 对内投资VS对外投资 以投资方向在企业内还是企业外部为界 7.1.2 企业投资的分类 初创投资VS后续投资 根据投资在生产过程中的作用 独立投资VS相关投资VS互斥投资 根据不同投资项目之间的相互关系 常规项目投资VS非常规项目投资 根据投资项目现金流入与流出的时间 7.1.3 企业投资管理的原则 7.1.4 企业投资过程分析 7.2.1 投资现金流量的构成 按照现金流动的方向 现金流入量 现金流出量 净现金流量 按照现金流量的发生时间 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 1. 初始现金流量 投资前费用 设备购置费用 设备安装费用 建筑工程费 营业资金的垫支 原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益 不可预见费 1. 初始现金流量的预测 逐项计算法 1. 初始现金流量的预测 单位生产能力估算法 1. 初始现金流量的预测 单位生产能力估算法 1. 初始现金流量的预测 装置能力指数法 2. 营业现金流量 现金流入：营业现金收入 现金流出： 营业现金支出（付现成本） 缴纳的税金 2. 营业现金流量-付现成本 2. 营业现金流量-NCF NCF = 营业收入 - 付现成本 - 所得税 3. 终结现金流量 固定资产的残值收入或变价收入 原来垫支在各种流动资产上的资金的收回 停止使用的土地的变价收入 7.2.2 现金流量的计算 时点的确定 初始投入：期初 营运资金：根据具体要求 营业现金流和终结现金流：期末 2. 全部现金流量的计算 2. 全部现金流量的计算 2. 全部现金流量的计算 计算步骤 计算甲、乙甲案每年的折旧额 计算甲、乙方案营业现金流量 计算投资项目现金流量 2. 全部现金流量的计算 2. 全部现金流量的计算 2. 全部现金流量的计算 7.2.3 投资决策中使用现金流量的原因 有利于科学地考虑时间价值因素 使投资决策更符合客观实际情况 7.3 折现现金流量方法 折现现金流量指标：指考虑了资金时间价值的指标。 净现值 内含报酬率 获利指数 折现的投资回收期 7.3.1 净现值 净现值（NPV） 投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。 7.3.1 净现值 7.3.1 净现值 1. 净现值的计算步骤 计算每年的营业净现金流量 计算未来现金流量的总现值 将每年的营业净现金流量折算成现值 将终结现金流量折算成现值 计算未来现金流量的总现值 计算净现值 2. 净现值法的决策规则 独立决策 净现值为正则采纳 净现值为负则不采纳 互斥决策 选用净现值是正值中的最大者 净现值思考题1 假设贴现率为10%，求甲乙两个方案的净现值并决策。 3. 净现值法的优缺点 优点 考虑到资金的时间价值 能够反映各种投资方案的净收益 缺点 不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率 7.3.2 内含报酬率 内含报酬率（IRR） 指使投资项目的净现值等于零的贴现率，又称内部报酬率。实际上反映了投资项目的真实报酬。 7.3.2 内含报酬率 1. 内含报酬率的计算步骤 每年的NCF相等 计算年金现值系数 查年金现值系数表 插值法计算IRR 1. 内含报酬率的计算步骤 每年的NCF不相等 先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值直至找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率 采用插值法计算内部报酬率 2. 内含报酬率法的决策规则 独立决策 内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。 互斥决策 选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。 内含报酬率思考题1 求A、B两个方案的IRR 内含报酬率思考题2 【多选】影响项目内含报酬率的因素包括（ ） A 投资项目的有效年限 B 投资项目的现金流量 C 企业要求的要求最低投资报酬率 D 银行贷款利率 3. 内含报酬率法的优缺点 优点 考虑了资金的时间价值 反映了投资项目的真实报酬率 缺点 内含报酬率法的计算过程比较复杂 7.3.3 获利指数 获利指数（PI） 指投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比，又称利润指数。 7.3.3 获利指数 2. 获利指数法的决策规则 独立决策 获利指数大于或等于1，则采纳，否则就拒绝。 互斥决策 采用获利指数超过1最多的投资项目。 3. 获利指数法的优缺点 优点 考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目盈亏程度。 缺点 获利指数指代表获得收益的能力而不代表实际可能获得的财富 忽略了互斥项目之间投资规模上的差异 7.4 非贴现现金流量法 非贴现现金流量指标：指不考虑资金时间价值的各