[经济学]009第九讲 基本分析-宏观分析.ppt

第九讲 基本分析-宏观分析 证券投资面对复杂多变的证券市场和条件不同的投资环境, 如何选择最有利的投资机会，以提高预期投资报酬，尽可能降低投资风险呢？ 证券投资基本分析和证券投资技术分析会帮我们作出有利的决策。 证券投资分析是通过各种专业性的分析方法和手段，对来自各种渠道的、能够对证券价格产生影响的各种信息进行综合分析，并判断其对证券价格发生作用的方向和力度。进行证券投资分析是证券投资过程中不可或缺的一个组成部分，是进行证券投资的依据，在投资过程中占有重要地位。 证券投资分析的重要意义主要表现在三个方面：规避风险的需要；实施投资决策的依据和前提；投资者降低投资风险、获得投资成功的关键。大智慧、同花顺、钱茏。 第九讲 主要内容 一 基本分析方法概述 二 宏观分析法介绍 三?? 宏观分析的主要方法 四 宏观分析的相关变量 五 宏观经济环境分析 六、宏观经济政策分析 七、其他宏观经济变动因素分析 一、基本分析方法概述 1、基本分析方法的产生。 基本分析方法产生于20世纪30年代，其标志是1934年本杰明·格雷厄姆和大卫·多德的《证券分析》一书的出版。该书的出版使得投资者得以对市场上的各种证券，采用逻辑系统的方法进行估值。基本分析方法注重证券价值的发现，力求用经济要素的相互关系和变化来解释证券市场上的价格变动。 2、基本分析的内容。 基本分析方法认为证券的内在价值表现为向投资者提供未来的收益。认为公司的业绩取决于公司的营运经济环境、各种投入资源的供求价格、公司产品或服务的供求价格。因此，基本分析的内容包括三个层次：宏观经济、行业和公司。在实践中，人们常按自上而下方法对经济进行预测，然后把这种预测结果又提供给为个别公司进行自下而上预测的分析师作为参考。 基本分析方法概述（续） 3、基本分析的目的。 基本分析的目的主要有三点：宏观分析便于把握证券市场总体变动的趋势；把握宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向；判断证券的投资价值。 4、基本分析方法的特点 1）分析内容复杂。 2）注重采用量化分析方法对影响因素进行分析。比如，进行宏观经济分析，经常采用总量分析法和结构分析法。总量包括总和、平均量或比例量。前者如GDP、国民收入、总投资、总消费、银行贷款总量、全国人口总量等；后者如人均国民收入、价格水平、物价指数、消费与积累的比例等。总量分析主要是动态分析，也包括静态分析；结构分析主要是静态分析，也进行动态分析。通常把两种分析方法结合起来进行分析。 3）侧重于证券内在价值的分析和证券价格基本走势分析。 二、宏观分析法介绍 股票的基本分析认为任何股票都存在一个内在价值，或者投资者所估计的真实价值。股票的内在价值是影响公司的一系列因素所决定的。基本分析就是通过分析这些因素的内在价值，而后将内在价值与股票市价进行对比，以决定买入或卖出。 基本分析分三歩：宏观分析、中观分析和微观分析。 宏观分析就是要从影响整体经济或市场的宏观因素出发，考虑股票市场变化方向的问题。也就是确定股票市场的运动趋势，即主要趋势问题。 宏观分析涉及到影响宏观经济的变量、环境、经济政策及其他影响因素的分析。 三、宏观分析的主要方法 1、经济指标分析对比。 经济指标有三类，即先行、同步和滞后指标。我们希望能够预先知道经济周期的变化, 所以常常用到先行经济指标。 如美国商会跟踪的行业内200个以上经济变量中, 有10个被确定为重要的先行指标。目前，美国常用的10个先行指标参见表9-1所示。 同步指标主要包括失业率, GDP等; 滞后指标主要有银行短期商业贷款利率等。 2、建立计量经济模型。 计量经济模型反映了经济变量与其主要因素间的函数关系，它有三个基本要素：经济变量、参数和随机误差。经济变量可分为自变量和因变量，而计量经济模型中的变量可分为内生变量和外生变量。内生变量是指由模型本身加以说明的变量，它们是模型中的未知数，其数值可以通过方程式求解得到；外生变量则指不能由变量本身加以说明的量，它是方程式中的已知数，其数值通过观察或其他方式得到。 四、宏观分析的相关变量 证券投资中的宏观经济分析主要应用宏观计量经济模型。如美国联帮储备委员会就要根据概率预测制定货币供应量目标。所使用的相关评价指标主要有以下几种： 1、经济增长率。国内生产总值（GDP）增长率通常被用来衡量一个国家的经济增长速度，即经济增长率，它是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标。一国的GDP是指在该国的领土范围内本国居民和外国居民在一定时期内生产的、以市场价格表示的产品和劳务的总值。 2、失业率。失业率指一国的就业人口占应就业人口的比例。当然，关于失业率也有几种不同的概念：潜在失业率、实际失业率、隐性失业率、显性失业率等。严格来讲