[经济学]第6章：资本结构决策11-121.ppt

该理论认为，不论财务杠杆如何变化，企业的加权平均资本成本都是固定的，因而企业的总价值并不受负债比重变化的影响．这是因为企业利用财务杠杆时，即使债务成本本身不变，但由于加大了权益的风险，也会使权益成本上升，抵消了负债比重对加权平均资本成本的影响，于是加权平均成本不会因为债务比率的提高而降低，而是维持不变。也就是说企业的总价值不取决于资本结构，而取决于营业利润．按照这种推论，不存在最佳的资本结构，筹资决策也就无关紧要． 总结：资本结构是否影响资本成本和公司价值？？ 净收益观点——债务利率低，资本成本低，越多，企业价值越高——相关 净营业收入观点——无关 折中观点——相关，但有条件 MM理论——早期无关；修正后 ，相关。 练习题： （EBIT－4000×10％－2000×12％）/240 =(EBIT－4000×10％）/(240+80) 所以：EBIT=1360万元 EPS1=EPS2 =(1360－400）（1－40％）/320=1.8元/股 （2）当2006年的EBIT=2000万元时： EPS1=(2000－640）（1－40％）/240=3.4元/股 EPS2=(2000－400）（1－40％）/320=3元/股 所以应采用第一种筹资方式，即发债。 从表中计算可知：当公司发行债券6000万元时，其资本成本