产能加速释放,无畏猪价下行.PDFVIP

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 牧原股份 （002714 ） 畜禽养殖/农林牧渔 发布时间：2017-07-21 证券研究报告 / 公司动态报告 买入 产能加速释放，无畏猪价下行 上次评级：买入 报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2017/7/19 收盘价（元） 28.30 [Table_Summary] 事件：公司发布2017 年半年度报告。2017 年上半年公司实现营业收 12 个月股价区间（元） 22.52 ～31.00 入42.31 亿元，同比增长 85.21%；实现归属于上市公司股东净利润12 总市值（百万元） 32,785 总股本（百万股） 1,158 亿元，同比增长 11.92%。 A 股（百万股） 1,158 产能加速释放，实现以量补价。2017 年上半年公司销售生猪 295.13 B 股/H 股（百万股） 0/0 万头，比上年同期增长56.12% ，其中商品猪196.83 万头，仔猪94.80 日均成交量（百万股） 8 万头。2017 年上半年商品猪价格整体处于周期的下降阶段。根据农业 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 部发布的数据，全国生猪销售均价由年初的 18 元/公斤持续下降，至 6 月达到 13 元/公斤后有所反弹，近期稳定在 14 元/公斤左右。2017 牧原股份 沪深300 年上半年，公司商品猪销售均价为 15.32 元/公斤，比上年同期下降 9% 20% 。虽然生猪价格下跌，但是由于公司产能加速释放，2017 年上半 年公司净利润仍保持了 10%以上增速，实现以量补价。 2% 职工薪酬增加、生产规模扩大导致期间费用有所上涨。2017 年上半年， -5% 公司销售费用、管理费用、财务费用分别同比上涨241.54% 、161.56% -12% 和88.16%。销售费用上涨主要原因是公司增加了职工薪酬。管理费用 -19% 增长主要是生猪保险费、职工薪酬增加所致。财务费用上涨主要因为 2016/7 2016/10 2017/1 2017/4 随着生产经营规模扩大，公司银行贷款增加，导致利息支出增加所致。