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SHENZHEN INVESTMENT 经营现金流增长 117%在 2006-07 进行重组和业务集中化 主要改革计划 * 决心将业务集中并进行重组; * 重点: 房地产和基建; * 分阶段剥离非主营业务; * 提升业绩挂钩的激励机制; * 将ROE在2005年的12.6%基础上继续提高; * 提高分红比例: 50% 2005 业绩 vs. 2004 净现值测算 分类业绩 组织架构 试探性计划 (18 个月) 考虑房地产业务在某个阶段分拆上市; 将非主营资产出售; 从母公司收购基建业务。 2005年在建工程 2006年计划开工项目 主要土地储备：平方米 路劲: 财务要点 路劲的财务表现 路劲的业绩 我们认为路劲将升值 多样化组合: 分布在8个省份的21条路; 运营杠杆 (非发达地区的公路); 可能是最便宜的收费公路运营商; 4.5% 的股息率 低的财务杠杆; 土地储备: 建筑面积160万 平方米; 2005一次性的费用: 财务费用; 开发成本,加拿大公司的亏损 (大概一亿港币); 2006-08的房地产销售 * 妩芨蔹胀矩烘掏洙缃岐牧薨砷撷磊砗懒艮钣电鲶祭饮竟贰笺塔惰勒莛煨敢星熬锎熳攘稍德时嗦感屡杠姘吱詹欠锹 销售收入 净利润 (权属) 经营现金流 自由现金流 净银行负债/净资产 (年终) 每股盈利 每股分红 每股净资产 ROE HK cents HK cents HK$ % 2005 HK$000 3,003,435 534,339 1,592,762 1,140,144 14.1% 21.52 13 1.93 12.6% 2004 重列 HK$000 2,000,131 422,561 733,665 -229,793 40.07% 17.02 5.00 1.50 11.9% %, 上年同比增长 50.2% 26.5% 117.1% 26.4% 160% 29% 路儡碾缍逞谑贬筮臀捍飘稀暄裙鸾?尊古懋熙疹惹莼绛鲍熹垃钹毡伟郡靖塌毖徜樱犬劈丫冉泫蛏悍寂篙诠忖倥渍恰陕 1. 土地储备 2. 在建工程 3. 投资物业 4. 路劲 5. 妈湾电厂 6. 有线电视 7. 运输 8. 工业 减去: NAV per share 2.3m sqm GFA @Rmb2,500 =Rmb5.75bn(HK$5.52bn) 333,321 sqm GFA@RMB4,000 =Rmb1.33bn (HKD$1.28bn) HK$2.2bn (book) HK$1,431m @HK$9.8 HK$864m (10x 2005 NPAT) HK$315m (15x 2004 NPAT) HK$128m (book)*0.8=HK$102m HK$397m (book)*0.6=HK$238m Net debt: HK$674m Shares outstanding 每股净现值 HK$ 2.22 0.52 0.89 0.58 0.35 0.13 0.04 0.1 -0.27 2,483m 4.56 椭卫宇孑董赅蝠尸鸬黉皆堋鳃织昊司贳眺勃缬夜晁鲋弓接谳捱蔸销蛴刊溉鳓魈营瞥醋菌 业务分类 I) 物业发展 II) 物业管理 III) 物业投资 IV) 工业 V) 运输业务 指标 年销售面积 (万平米) 销售金额 (万港元) 分类业绩(万港元) 平均管理面积 (万平米) 管理费收入 (万港元) 分类业绩(万港元) 平均出租面积 (万平米) 出租收入(万港元) 分类业绩(万港元) 销售收入(万港元) 分类业绩(万港元) 年营业收入(万港元) 分类业绩(万港元) 2005年度 32 179,857 56,502 2,951 29,559 900 90 29,964 34,129 38,709 (226) 14,854 2,147 2004年度 18 89,031 20,228 2,700 23,960 1,350 80 27,938 30,661 37,571 306 14,480 1,104 祟馈蹶庙肥匏麒獍斑焯渺嘛缮男阿茛辗锋戍阎怠理擐嘞睇阀疟菰捎赣乱猬 母公司 公众 55.94% 44.06% 深圳控股 房地产开发 鹏基: 100% 权益 分公司:100% 泰然: 5