[经管营销]非理性繁荣.ppt

大众心理分析 —— 理性？非理性! 所有经过正统训练的经济学家在分析经济现象时，都有一个先入为主的假设：“人们所有的经济决策都是从理性出发的。” 长久以来，古典及现代经济学的分析建立在人类“理性”行为假设的基石之上。 古典经济学派在经济学领域里所设定的虚拟人物叫“理性人”（Homoeconomica） 这个“理性人”处身于现代人类社会中，一切行为以自己的利益最大化为准则；因此他花的每一分钱、用的每一份力气，都经过仔细合理的盘算，不会犯下感情用事的错误。 同样的，经济学家也相信最完美的市场是一个“完全竞争市场”，这个市场中的买卖双方参与者众多，多到没有人能够以他买卖的数量控制价格；市场中的任何讯息会迅速传达给所有的参与者，能够立即而有效地反映在市场的价格之上。 这就是经济学家的“有效市场”的重要假设。 作为现代经济学的最重要的一个分支，金融学同样严格地吝守着“理性人”和“有效市场”的假设。 众多获得诺贝尔经济学奖的经济学家为我们描绘的金融市场图画中，我们可以看到一个个理性而精明的人为实现自身效用的最大化而进行着各种金融交易，而通过这些金融交易，市场中的每一种金融资产的价格都会趋向理性的“ 合理价格”。 所以，对于各国投资者来说，接受市场给出的价格是他们最好的选择。因为市场总是理性的。  （因此，投资者不要期望获得超越市场的投资回报） 所以，对于各国政府来说，接受市场自律，不干预市场是最好的选择。因为对于控制风险，市场自律一般都比政府管制有效。（因此，政府在金融风暴的时候不应该救市） 人们真的是理性的吗？ 人们“相信”自己是理性的，但是，“实际上”却往往是非理性的。 1. 文化大革命 2. 周期性的经济泡沫 人们明知一旦股市泡沫破灭所有的财富将成空，却都又认为自己不会是最后一只老鼠，总能在大跌之前卖给更为倒霉者，甚至每次股价一旦回涨反弹，就立刻把上次亏损的前车之鉴忘到九霄云外。 这些现象多半无法以传统经济学有效市场的理论来分析，原因是股市中人们所发挥的投机贪婪，是一种非理性的本性。 一些经济学家开始意识到了传统经济学中的“理性人”假设有过于武断之嫌，这些经济学家开始吸收现代心理学中的经验证据，发表自己的著作，着手对经济学的“理性人”假设进行修改。 《非理性繁荣》 就是一本讲述 “由于非理性的大众心理，导致金融市场非理性繁荣”的作品。作者：[美]罗伯特·J·希勒ISBN：7300036104出版社：中国人民大学在中国出版日期：2004-11-30定价：29元 90年代，美国股市不断创新高，投资人的心理极度沸腾，投机风气鼎盛，知名的股市分析师甚至喊出道琼斯指数会上五万点的说法。 罗伯特·J·希勒，耶鲁大学经济学教授 ,于2000年初完成《非理性繁荣》。希勒教授是美国股市的投资者，还是两家公司的合伙人。 希勒教授提出了他对1999年美国股市的观点。他认为当时的股市中存在着严重的投机泡沫，投资者对股市的过分狂热使得市场价格处在不合理的高位，并且还在不断攀升。 通过对美国股市近130年来市盈率指标的比较，希勒教授指出，1999年的美国股市市盈率正处于一个有史以来的最高点上。 这种市盈率高峰在美国的历史上也曾经出现过，分别是在1901年、1929年和1966年。 然而，每一次高峰过后总是伴随着长达10年或20年的股市低迷状态时期。 从历史经验上来看，美国人实在没有理由为当前（99年）的股市高价拍手叫好。 希勒教授进而分析了造成当时美国股市高价的心理性因素。 互联网经济的兴起、生育高峰的影响（人口红利）、媒体对于财经方面的关注以及金融市场的创新，都导致了美国投资者对于股市的乐观。 美国新闻媒体充当了一个不光彩的角色，众多新闻媒体的狂轰滥炸总是在夸大信息本身的影响。在发达的新闻媒体面前，美国投资者变得无所适从，从而无法对当前的情况形成理性的判断。新闻媒体充当了投资性泡沫放大器。 当时美国社会中充斥的各种乐观主义思想为放大器发挥作用提供了最好的润滑剂。 新时代、新经济等字眼成为了许多媒体的最爱。新时代与新经济代表着美国人可以不需回顾历史，因为现在与历史已经没有相似之处了。 在美国股市具有泡沫的时期，总是会出现许多有关“新时代”的理论。 50年代，美国媒体指出美国进入“新资本主义”时代，持有股票的投资人达1700万，企业员工认股，化劳工为资本家，因此，股价不会下跌。 60年代，美国媒体不断鼓吹股市是美国最佳的投资管道，不但可以保值、对抗通货膨胀、规避风险，还可以参与享受经济成长的果实，股价自然不断地上涨。 90年代，美国媒体的说法是新经济下，高科技不断推陈出新，成本不断下降、获利持续上升，因此，股价不会下跌。 这些说法出现的