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[专业文献]本轮熊市产生的原因及终结

本轮熊市产生的原因及终结 2010年7月9日 沪市自2009年8月4日见顶3478点以来,高点渐次走低,特别是4月16日推出股指期货及房地产调控新政以来,两个半月股指从3181点跌至最低2319点,跌幅达27%。市场中的机构、散户均损失惨重。这轮熊市跌速之快、跌幅之大堪比2008年。 我认为,本轮熊市产生基于以下原因: 1、本轮熊市的产生的深刻经济背景:是中国经济30年高速增长时代终结。美国次贷危机与欧洲债务危机只是熊市产生的外部诱因,根子在于中国社会、经济自身的矛盾到了全面爆发和非解决不可的关键时期。 我国改革开放后30年的高增长,一靠出口、二靠房地产。由于美国次贷危机与欧洲债务危机,出口难以为继;由于地方政府与房地产开发商相互勾结,虚高的房价已威胁到中国经济长期健康发展和社会稳定,到了非打不可的地步。于是,这两个拉动经济增长的引擎双双熄火。 而政府寄予愿望的消费迟迟无法启动,并非中国老百姓不愿消费、不懂消费,而实在是无力消费也不敢消费。改革开放三十年,创造了不少社会财富,但这些财富主要是集中到了两个终端:一是各级政府,职工工资收入占GDP的比重连续多年下降,反应出国富民穷的现实。而钱到了地方政府手中,却以各种名义浪费在市政建设等基础性建设和重复建设中,其效率低下,其中的一部分造就了部分官员的巨富。第二是财富流入极少数人手中,造成极端的贫富分化。由于中国的政治经济制度使然,“先富起来的人”人中相当部分为大小贪腐官吏,和那些利用职权和制度漏洞而致富的人。真正靠诚实劳动和合法经营致富的有几人?!绝大部分老百姓只是解决了温饱问题,加之医疗、养老、住房、入学等问题的解决非一朝一夕能完成,所以老百姓无力也不敢随意消费。在今年一段可预见的时期内,消费无法真正启动。 三驾马车齐齐熄火,中国经济告别高增长时代乃是必然。 2、过度扩容是熊市元凶之一。从去年6月29日桂林三金发行起,已经有274家新股发行,募资总额4031亿元,另外,各大银行融资约需数千亿,见下表: 银行名称 融资方式 融资金额 是否已完成融资 农业银行 A+H股IPO 正在进行 中国银行 发行可转债 400亿 已完成 A+H配股 600亿 工商银行 可转债 250亿 次级债 220亿 建设银行 次级债 200亿 A+H配股 750亿 交通银行 A股配股 170亿 已完成 宁波银行 定向增发 50亿 民生银行 发行H股 266亿 已完成 中信银行 发债 250亿 招商银行 A+H配股 220亿 兴业银行 配股 180亿 浦发银行 定向增发 150亿 已完成 深发展 定向增发 106亿 正在进行 相关资料显示,由于去年信贷大跃进,银行的贷款约40%进入了各级地方政府融资平台(多以土地作抵押),另有相当部分投向了和房地产相关的企业和个人贷款。过渡放贷造成了银行资金短缺,而过高房价所招致的政策打压又使对房地产方面的贷款和给地方政府融资平台的贷款面临坏帐风险。这就不难解释为什么中国银行在6月初才发行可转债融资400亿,一个月后又宣布拟A+H配股融资不超过600亿;同时也理解了为什么农行宁愿自降身价也要赶在此时发行。说穿了,是因为以中行、农行为首的银行现在太缺钱了,是他们的经营上很可能会出问题,是他们害怕股市继续下跌以后发行不了。为什么管理层不顾股市暴跌仍执意大量发行新股,可能在于去年的信贷有相当部分进入股市造成股指虚高,而大量企业嗷嗷待哺,这反映了管理层强力将股市资金赶往实体经济的无奈,也说明了在当前情况企业融资方式无奈的转变。我国企业融资历来是以银行贷款为主,股市直接融资只占一小部分。现在是被迫依赖股市直接融资。而确保各大银行融资,事关我国金融体系稳定,是必须完成的政治任务。因此,在各大银行融资未结束前,对股市的抽血不可能终止,市场的下滑也不可能结束!这是典型的牺牲股市保国家金融稳定。 3、资

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