路维光电光刻掩膜版行业中的一枝独秀-中国供应商.PDF

证券研究报告 2016 年03 月08 日 制造/光电子器件行业 路维光电：光刻掩膜版行业中的一枝独秀 路维光电 （833550） 投资评级 买入 深耕光刻掩膜版行业，产品质量过硬 公司自成立以来主营业务为光刻掩膜版（也称作“光掩膜版”、“光罩”）的研发、 目标价格：13.40-15.92 生产和销售。光刻掩膜版是含有电子线路显微图像的精密摄影玻璃基板，是平 公司信息（2015 年03 月08 日） 板显示、半导体等行业产品制造过程中第一道非常重要的工序，也是重要的关 成立日期 2012/3/26 挂牌日期 2015/9/15 键部件之一。近年来公司毛利率逐步上升，原因不仅在于原材料成本下降，更 转让方式 做市 在于公司多年经营，在保持产品质量的同时，稳步提高议价能力。 总股本（千万） 3.3 流通股本（千万） 1.1 总市值（亿元） 2.35 拥抱资本市场，全面升级生产线 流通市值（亿元） 0.79 公司在 2015 年底发行股票募资。该次募集资金总额不超过人民币 1999 万元， 3 月8 日收盘价格 7.22 目的为升级现有产品线，全面覆盖4.5 代及部分6 代TFT 光刻掩膜版；补充流 12 个月最高/低价 7.88/6.28 动资金，优化公司财务结构。 九州新三板研究团队 熊波 广泛下游群体，确保收入稳步提高 证书编号：S1350115080055 公司面对的广泛的下游群体，主要为触控行业、显示行业、IC及PCB 等行业。 Email: xiongbo@ 这使得公司受到单个行业波动性的风险较小，无形中为公司的收入添加护城河。 林红垒 而无论是光刻掩膜版行业本身，还是其下游的各个行业在未来几年大概率均会 证书编号：S1350515120002 保持稳定速度增长。考虑到光电子行业整条产业链向中国大陆专业趋势明显， Email:linhonglei@ 公司也会享受其带来的巨大红利。 王朗其 盈利预测与估值 证书编号：S1350515070001 公司致力于发展成光刻掩膜版行业中的佼佼者，目前业绩良好，财务健康。面 Email:wanglq@ 对下游巨大需求，公司积极响应，布局提高生产线。多年从业经验使得公司与 汪晓波 上下游企业保持良好合作关系，议价能力有所提高。综上所述，预计公司2015 证书编号：S1350115120021 年、2016 年及2017 年营业收入为1.09、1.31、1.55 亿元；对应每股收益0.42、 Email: wangxb@ 0.45、0.54 元。合理估值区间在32X-38X 之间。 徐曼 风险提示 证书编号：S1350115090051 宏观经济下行风险、下游市场竞争加剧风险、公司生产线未完成升级改造。 Email: xuman@ 财务数据及盈利指标 夏利 2013 2014 2015E 2016E 2017E 证书编号：S1350115110031 营业收入（百万元） 76.15 99.24 109.16 131.00 154.58 Email: xiali@ 同比增幅（%）