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玉米保值计划书 一、玉米市场分析及展望 上周美国CBOT主力12月合约周一跳空高开于276美分，周五走出本周最高317美分后浅幅回调，收于314.4美分，较上周收盘价271.0美分大幅上涨43.4美分。国内大连玉米经过“十一”长假后，周一跳空高开后微幅上涨，周五跳空高开21点，涨至一周高点1483点后，反转回调，并始终保持高位，终盘收于1477点。较前周收盘价1408点大幅上涨69点。 从技术上看，多日的震荡行情使705积聚了巨大的能量，在外盘持续上涨这一利好因素的带动下，冲出前期的箱体震荡格局，并迅速实现了箱体突破后的技术测量高度1480左右的第一目标位。但目前的玉米行情从指标和持仓上看已经显现出有超买迹象，在后期的冲高后，可能会出现回调，预计5月玉米期价新的目标位为1500-1530左右，在这一区域价位实现后市场的回调压力会很大。因为毕竟06/07年度中国玉米基本供需平衡。 综合来看，在小麦行情的带动下，加上需求的不断增加，国际玉米价格仍将会受到利好支持。但这一波牛市是需求拉动的，与以往供给短期减少引起的牛市不同，以往牛市单边市特征明显，目前的牛市大家更要注重节奏。 操作策略：主力合约C0705本周可能会继续上涨，不过在上涨的过程中也需要对前期的上涨做一定的回调。因此，套期保值的空头可以逢高适量分批建立空头头寸。 二、企业保值方案制定 截止到10月16日，五月份玉米期货合约已达1485元/吨，而目前辽宁地区现货玉米收购价约为0.61元/斤（14个水），折合为1220元/吨，期现价差高达265元/吨，扣除约120元保值成本，我们可获得每吨145元的无风险获利空间。 ■ 操作目的： 通过在期货市场卖出玉米，锁定现货玉米获利空间。 ■ 操作原则： 1、方向：卖出套期保值 2、风险控制 将风险率控制在150%以上，即帐户权益与占用保证金比率为3：2以上。 风险率=帐户权益/按规定比例客户所持头寸占用保证金总额 当风险率140%，帐户权益可维持期价反向波动近4%，即一个涨跌停板的幅度；我们建议企业持仓后风险率控制在140%以上； 3、合约选择 为了保持良好的流动性，兼顾建仓成本考虑，选择持仓量较大的07年5月份合约建仓。 4、头寸调整 根据价格变动，伺机调整头寸 二、企业保值操作策略 ■ 操作策略 当期货价格位于1500元附近建仓，采用动态调整策略建立期货头寸，持有到期交割锁定利润空间。 ■ 成本与风险分析 按照现货玉米采购量5000吨计算，需要在期货市场上建立500手头寸，根据现货采购量的变化，期货头寸相应增减仓位。 玉米期货保证金及现货采购资金需求情况 建仓合约 建仓平均价（元/吨） 所需保证金 （8%，万） 期货C0705 1500 500手 60 100 现货玉米 1220 5000吨 610 总资金合计 710 持仓保证金：根据市场价格情况不同，建仓需动用持仓保证金约60万元。 备用保证金：为了进一步获得赢利机会和减少可能出现的损失，我们把建仓资金与后续资金设定为6：4的关系。即用资金的60%进行投资，留40%的资金在价格出现更为有利的机会时候使用或者是弥补短期风险。以便根据后市情况进行调整。因此，总投入资金应在60/60%=100万元左右。 整个套期保值需要付出的成本： 资金使用成本：（100万期货保证金帐户加610万玉米现货采购成本，资金利率5. 8%）手续费标准元/手） 手*元/手（元） 期货市场交割手续费：（按照3元/手的手续费标准） =500手*3元/手=（元） 15元/吨） =500*10 *15 =7.5万元 总成本=242300+3000+1500+75000+175000+200000=69.68（元）2006年月至200年月初始需要动用资金大约万元，确保了在未来个月内 玉米保值计划书 1 玉米保值计划书