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论文题目：中国上市公司配股融资前后经营业绩研究 论文来源： 《生产力研究》N o.11.2007 文章架构 国外实证研究综述 列举国外大量的实证研究表明上市公司股权融资和再融资后经营业绩不但没有出现预期的增长, 相反出现了显著的下降。此类研究如： Jain K ini( 1994) 对1976 年~1988 年2 126 家美国上市公司从上市前一年到上市后四年经营业绩的实证研究。 Cai Loughran( 1998) 对东京股票交易所( TSE) 1971 年~1992 年的1 389 例季节性股票发行后的股票收益和上市公司业绩的研究 研究设计与实证结果 中国上市公司配股后经营业绩的变化趋势研究 实证结果 在配股前一年配股公司的每股收益为0.346 元, 而控制样本为0.228元, 在1% 的显著性水平下配股公司显著( t=4.01) 的高于非配股公司, 而在配股当年及其随后年份, 配股公司和控制样本没有显著差异。 在R O E 方面发现了类似的结论：随着配股的完成, 配股公司的业绩和非配股公司一样, 陷入了平庸。 配股公司经营业绩与股权结构的关系的实证研究 实证结果 实证结果（上市公司配股融资以后经营业绩下降）的原因分析 配股前的盈余管理 恶意圈钱合资资金黑洞 随意更改资金的使用方向 片面强调外部融资而忽略自身管理 论文的结论 Click to edit company slogan . Company Logo L o g o * L o g o 作者：黄新建, 李若山 国外实证研究综述 1 研究设计与实证结果 2 实证结果的原因分析 3 研究结论 4 作者以此引出本文研究目的：探讨我国上市公司配股后经营业绩的变化趋势 中国上市公司配股后经营业绩的变化趋势研究 两个方面的实证研究 配股公司经营业绩与股权结构的关系的实证研究 研究的时间尺度和比较方法 对样本的评价指标 样本选择 取上海证券交易所2001年公布了配股信息且后来确实实施了配股的上市公司（剔除样木中被ST的6家公司和1家数据不全公司欣华联商厦)，最后得到的样本有50家上市公司。 每股收益和资产收益率 本文首先对配股上市公司五年的经营业绩进行纵向比较，然后对配股上市公司分别与上海证券市场和控制样术同行业、资产相近)公司进行比较。 经营业绩指标仍然采用前面的每股收益和净资产收益率, 而股权结构和股权集中度评价指标采用法人股比例、流通股比例、第一大股东持股比例、前十大股东持股比例之和和赫芬德尔指数( 前十大股东持股比例的平方和) 。 从整体上来看, 实证结果表明：上市公司的经营业绩与股权结构和股权集中度总体上不存在显著的相关性。 在实施配股当年和其后三年, 配股公司的经营业绩比配股前一年有非常显著的下降 与同行业、资产相近非配股公司相比, 仅仅在配股前一年配股公司的经营业绩显著的高于非配股公司, 而在配股当年及以后年度没有差异 配股公司在配股前后的经营业绩与其股权结构基本不相关。 Company Logo L o g o