期货远期和期货的合理价格及套利参考.ppt

第三章 远期和期货的合理价格及套利 一、准备知识 （一）连续复利 假设数额A以年利率R投资了n年。如果每年复利m次，当m趋近于无穷大时（即连续复利），其终值为： 如果已知终值为A，以利率R按连续复利方式贴现n年，其现值为： 进而可以推导出连续复利和每年计m次复利的利率之间相互转换的公式： Rc是连续复利利率, Rm是每年计m次复利的利率. 同理，我们可以推算出任意两种复利方式下，等价利率的相互转换。 （二）卖空 参见44页 投资者通过经纪人从其他客户处借证券来卖掉，所得价款进入自己的帐户，同时在经纪人处交纳一定的初始保证金。如果要平仓，则用自己帐户中的资金购买相应数量的证券归还原主。 最初卖出证券所得一般为初始保证金一部分，可在市场上流通的证券（短期国债）可能存放在经纪人处作为初始保证金。 如果在未平仓期间不能继续借到证券，则必须强制平仓，称为挤空。 借券期间，空头客户必须将该证券的任何收入（如红利、利息）经经纪人转付给被借券的客户。 例：一投资者于4月底卖空了500股IBM股票，每股价格$120,7月份，当股票价格为$100时，投资者买回了这些股票，结清了这些头寸。假设5月份每股股票支付了$4的红利。计算该投资者的收益。 解:投资者4月份建立空头头寸时，共收到： 500× $ 120＝ $60，000； 5月份红利使投资者需付出： 500 × $ 4＝