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2017 年12 月22 日 行业研究 评级:推荐 （维持）
研究所
证券分析师： 邵伟 S0350517070002 “好看”系列之从美国有线电视与流媒体的发展 shaow@
联系人 ： 朱珠
zhuz@ 看融媒体芒果TV 内容产业链价值
——传媒行业深度报告
最近一年行业走势 投资要点：
传媒 沪深300
30.00%
20.00% 占据上游成熟内容并顺流而下的芒果 TV 与采取内容合作方式逆流
10.00% 而上的 BAT 视频在深耕各自市场中也存合作。 据艾瑞数据显示
0.00% 2017 年上半年中国在线视频行业市场中广告、版权分销、视频增值
-10.00%
服务及其它组成的总规模为503.3 亿元，并预计2018-2019 年中国
-20.00%
-30.00% 在线视频市场规模达到分别为 1129 亿元、1462 亿元，增速分别为
31.9%、29.5%。视频行业有望形成以 BAT 为主导的综合视频模式
及垂直差异化视频的市场格局，进而带动内容及用户从全域到分域
形成以占据上游成熟内容优势借助互联网渠道顺流而下的芒果 TV
行业相对表现
及占据平台流量优势并与多方内容合作逆流而上的BAT 视频模式。
表现 1M 3M 12M
传媒 -2.8 -9.5 -24.3
美国有线电视与流媒体的互补融合凸显差异化内容竞争是核心，多
沪深300 -3.6 6.0 21.8
端分发提升用户体验。NBC 与 FOX 传统媒体巨头联合孵化出新媒
体平台 Hulu，依托媒体巨头供给的规划化内容优势及较低品牌推广
成本，实现广告商业变现同时2016 年 Hulu 订阅付费用户达 1200
万。2016 年 Hulu 开启自制剧制作但未取得“爆款”级别作品。近
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FM 激活用户达 4.5 亿(推荐) ＊传媒＊邵伟》 化内容确立自身品牌进而推动用户付费成为其主要商业变现方式，
——2017-12-17 2016 年HBO 北美订阅用户达4900 万，推出OTT 流媒体HBO Now
《传媒行业周报：国海证券＊行业研究＊视频 多端内容分发吸引年轻用户，提升用户移动观看体验同时也凸显有
独播打造差异化 关注“好看”优质影视内容
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