股份登记册方式的局限性-Sfc.PDF

《應用指引1》── 部分要約 雖然部分要約在香港較為罕見，但收購及合併執行人員接獲若干有關 但執行人員希望在此釐清 《收購守則》規則28 的應用的查詢，並希 望在此釐清該規則在若干範疇的應用在若干範疇的應用 。 何謂部分要約？ 部分要約是向股東提出的一種要約，其目的是要購買一家公司尚未由 要約人及與其一致行動的人士持有並附有投票權的指定數目（但非全 部）的股份。除了受〈一般原則〉及除了受一般原則及 《收購守則》 的規則規管外，部分要約還特別受《收購守則》規則28 所管限。 部分要約可以下列兩種方式作出： ■股份登記冊方式 ─ 要約人根據這種方法就每名股東在紀錄日期當 日以其名義登記的某特定比例的股份作出要約。在這情況中，接納要 約的股東可獲保證當有關要約成為無條件時，要約人會接納其在紀錄 日期持有的某一最少數量的股份。 舉例來說：假如沒有持有任何受要約公司股份的要約人要約購買受要 約公司40%的股份，在預定紀錄日期持有100 股股份的接納要約的 股東便可應約提供40 股（即其持股量的40% ）或較少股份，將可獲 保證如該項要約得以完成，要約人將會全數購買該等股份。該股東因 此可自由地繼續持有或售賣餘下的60 股或更多股份。此外，如上述 股東預期部分股東不會接納要約，亦可以超額申請形式應約提供其餘 下的部分或全部股份，以供要約人購買從而達到40%的目標水平。 股份登記冊方式的局限性 根據股份登記冊方式，除了須在就有確實意圖作出部分要約（根據《收 購守則》規則3.5 發出）的公布內公布該部分要約的條款外，還須在 公布內註明確定可獲保證接納的紀錄日期，以及在適當情況下，投票 的權利（見規則28.5 ）。 一向以來，紀錄日期均訂於與要約的 “首個截止日期”同一日的當天 下午4 時正，而該個日期必須與要約文件寄發予股東的日期相隔最少 21 天（及通常不多於60 日）（《收購守則》規則15）。因此，只 有在紀錄日期下午4 時正，其姓名／名稱載於股東登記冊內的股東所 投票的股份及／或應約提供的股份 ，才可以在根據規則28.5 計算是 否符合接納條件及投票規定時被計算在內。要約人不可以將紀錄日期 從首個截止日期移至一個較後的日期，藉以改善投票結果及／或接納 水平。原因是更改紀錄日期會導致很多涉及接納水平和（在適當情況 下）投票水平被雙重計算的問題，從而引致令人難以接受的不確定性 1 及混亂情況。 ■受要約公司提出的股份回購要約與部分要約有許多相同之處。 正如所有根據 《公司收購、合併及股份回購守則》進行的交易一樣匯 集方式 ─ “匯集方式＂是指利用應約提供的股份（即匯集股份）的 總數來決定要約人從每名股東所購買的股份數目。 舉例來說：若（並無持有受要約公司任何股份的）要約人要約購買有 1 億股已發行股份的受要約公司的40%股份，則40%股份即涉及 4,000 萬股。假如全體股東應約提供名下全部股份，要約人便須購買 每名股東應約提供的股份的40% 。然而，舉例來說，如要約人接獲 合共5,000 萬股應約提供的股份，要約人便須購買每名股東應約提供 的股份的80% （即4,000 萬 ÷ 5,000 萬），從而確保所有接納要約的 股東在該項要約中獲得平均分配的機會。這種方式不涉及紀錄日期， 亦無需參考股份登記冊，同時無需為超額申請作出準備。 一般來說，執行人員認為就《收購守則》的目的而言，兩種要約機制 都是可接受的，因為在兩種情況中，股東都受到平等對待且完全知悉 有關部分要約的機制和條款的資料。鑑於規則28.8 的起草方式，如 屬於採取匯集方式的部分要約，執行人員可視乎個別個案的情況而批 給無須嚴格遵守該規則的寬免。正如所有根據兩份守則進行的交易一 樣 ，首要的關注是股東必須受到平等對待。 在所有部分要約個案中，都應盡早諮詢執行人員的意見。 須獲得執行人員的同意 根據規則28.1 ，所有部分要約，必須獲得執行人員同意。 以下情況通常會獲得執行人員的同意：(a)部分要約不會引致要約人 及與其一致行動的人士持有受要約公司30%或以上的投票權；或(b) 要約人及與其一致行動的人士持有一間公司50%以上的投票權，而該 項要約不會引致該要約人持有受要約公司75%以上的投票權（或《上 市規則》就維持公眾持股量而言可允許的較高百分比）。 如果部分要約可引致要約人及與其一致行動的人士持有受要約公司 30%或以上的投票權，便須符合更嚴格的規定，並只有在符合這些規 定（例如規則28.5下剔選方格明示批准的規定）的情況下方會獲得