宏观因子视角下的股灾及现状分析.PDF

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宏观因子视角下的股灾及现状分析

[table_main] 宏观经济专题研究 所 [table_reportdate] 宏观研究/专题研究 究 研 2018 年03 月9 日 宏观研究 专题研究 宏观因子视角下的股灾及现状分析 券 证 都 国 核心观点 相关报告 [table_relation] 1、宏观因子与股灾的关系 1. 《国都证券-宏观研究-宏观经济数据点评  利率是与股灾关联性较高的指标。利率高位运行,通货膨胀率大幅 -1月翘尾因素影响强 CPI/PPI涨幅均回落》 跳升,因而实际利率下行时容易导致股灾。 2018-02-09 2. 《国都证券-宏观经济研究-宏观政策点评  股灾容易发生在实际GDP 在潜在GDP 上方运行,而同时伴随GDP -如市场预期利率不变 3月加息预期升温》 长期趋势的下行时,即经济顶部运行状态,而GDP 长期趋势却开 2018-02-01 始回落,各要素充分发挥缺乏持续拉升的动力。 3. 《国都证券-宏观经济研究-宏观经济数据  失业率作为滞后经济指标,股灾易发生在失业率低位时,即人力要 点评-1月制造业PMI略低于预期 出口有待 告 素对于经济的拉动力已近极致,经济可能顶部回落。 观察》 2018-01-31 报 4. 《国都证券-宏观研究-宏观政策点评:欧 究  当民间债务杠杆与政府债务杠杆比值快速提升时容易导致股灾发 央行维持三大利率不变 今年加息概率非 研 生,即非金融部门与居民乐于增加债务杠杆,但政府货币与财政政 券 策却开始收缩。 常低》 2018-01-26 证 2、中美目前经济指标状况 5. 《国都证券-宏观研究-宏观政策点评:华 创债券2018年度策略会之《新金融监管年  美国各项宏观指标表明其经济顶部运行状态,具有较大的回落风 度报告》纪要》 2018-01-17 险,但因其对债务杠杆、通货膨胀率的较好控制,短期其良好运行 6. 《国都证券-宏观研究-宏观经济数据点评 状态或可持续。 -CPI 温和回升 PPI 趋势回落》  中国与股灾相关的各项宏观指标状态优于美国,并无经济过热迹 2018-01-11 象。但其民间债务杠杆与政府债务杠杆比值较高,因此降杠杆、收 缩货币供应以降低风险具有重要现实性。 [table_research] 研究员:黎虹宏 电 话: 010 Email : lihonghong@

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