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金融脱媒对商业银行盈利能力影响的实证研究 摘 要：随着互联网技术的不断进步，金融创新层出不穷，多元化的融资模式不断冲击着商业银行的存款规模，使得我国银行不 仅面临着来自国内股票市场、债券市场带来的冲击，还需要有效应对互联网金融带来的压力。因此，金融脱媒问题逐渐凸显出来。基 于此，本文在利率市场化和股份制的双重改革宏观政策背景下，选取了 16家上市银行 2000年 -2015年的面板数据 ，实证研究了金 融脱媒对商业银行盈利能力的影响。实证结果表明：一方面，金融脱媒造成了商业银行存贷款流失，存贷结构发生变化。另一方面，金 融脱媒倒逼银行业转型升级，反而对盈利产生了正效应。 关键词：商业银行；金融脱媒；盈利能力 一 、引育 2013年，随着“余额宝”等理财产品的火爆，金融产品的创新 层出不穷，在融资模式逐渐多元化，资本市场一片欣欣向荣的背 景下，银行业却在 2013年 6月20日出现了钱荒现象，当Et，银 行间隔夜回购利率最高达到史无前例的30％，7天回购利率最高 达到28％。在近年来很长时间里，这两项利率往往不到3％。根据 各大银行2013年末公布的数据显示，银行业的存款规模出现了 下滑的趋势，长期以来银行都依靠存贷利差来赚取利润，存款规 模的下滑意味着银行的传统盈利模式受到了冲击。 2014年初，在各大银行纷纷呼吁抵制“余额宝”的背景下，央 行行长周小川明确表示不会取缔余额宝，并且表达了支持的态 度。究其原因，金融风险完全集中于银行业对于中国经济的改革 而言是一个较大的隐患，而互联网金融带来的多元化资本市场 正是解决这一问题的有效方案。金融脱媒的出现倒逼银行战略 转型，并直接促使了利率市场化进程的加快。利率市场化后，大 型银行吃存贷利差这一盈利模式将会受到极大冲击，信托以及 股市对存款的吸收、互联网金融(第三方支付、众筹、P2P网贷等) 的价格优势以及银行行业内部的竞争，将会促使银行提高存款 利率并降低贷款利率来应对金融脱媒的冲击；而中小银行由于 资产规模小，风险相对于国有控股银行更大，因此为了留住存 款，将在存贷利率上做出更大的让步，这无疑会进一步减少净息 差。长远来看，小银行因资本实力不雄厚，难以招架，或被大银行 吞并，或破产倒闭。 论文通过研究金融脱媒对商业银行盈利能力的影响，分析 资产脱媒和负债脱媒对净资产收益率的影响效应，以期为我国 商业银行合理配置资产结构、提高资金使用效率，转变商业银行 经营管理方式等方面提供理论参考。 =、文献综述 1．关于金融脱媒现象的描述 国外方面，20世纪60年代，美国银行业对定期存款利率的 上限进行严格管制，使得大量定期存款资金流向收益率更高的 证券资产，Donald D．Hester(1969)针对美国银行业存款规模下滑 的事实，第一次提出了“金融脱媒”的概念，他认为金融脱媒就是 指资金绕过银行这个中介，直接通过其他金融机构和资本市场 进行配置的现象。Hamilton(1986)~1J从银行贷款角度对金融脱媒 进行了定义，他认为金融脱媒就是企业绕开商业银行等金融中 介机构在市场上的筹资行为。 1 1 6l 未 国内方面，唐旭(2006)从狭义和广义两个层次对金融脱媒进 行了定义：狭义的定义是指在存款利率上限管制条件下，存款机 构的存款资金流向货币市场工具的现象；广义的定义不仅指存 款资金流向高息资产，而且指资金使用方不经过金融中介，直接 在货币市场发行短期债务工具的行为。李扬(2007)认为，金融脱 媒是资金盈余者和资金短缺者不通过银行等金融中介机构直接 进行资金交易的现象。 2．金融脱媒产生的原因 Hester(1969)认为有两个原因致使美国银行业出现金融脱 媒：第一个原因是当时《Q条例》的约束使得定期存款利率上限 受到严格管制，而货币市场的收益率逐渐上升直至超过定期存 款利率，致使大部分定期存款流出银行转而进入货币市场；第 二个原因则是当时美国政府采取了紧缩的货币政策来抑制通 货膨胀，可贷资金减少使得贷款利率上升，企业的成本加大。 Madan Sabnavis(2010)~1]认为金融脱媒出现的主因在于资金供 给者和需求者对于利益的追求，供给者为了获得更高的收益回 报，而需求者为了得到更低成本的借款，因而发生了资金供求 双方脱离金融中介而直接匹配的现象。 付淦(2006)认为银行间债券市场的金融创新使得企业在获 取资金时有了新的重要渠道，不再完全依靠银行，这是金融脱媒 发生的重要原因。李扬(20o7)认为，我国已确定大力发展资本市 场、逐步提高直接融资比重的金融发展战略，而金融脱媒是资本 市场多元化必经的过程。 3．金融脱媒对商业银行的影响 国外