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企业投资行为丶企业竞争优势与企业价值的关系研究 第29卷第145期湖南财政经济学院学报协1.29No. 145 2013年10月Joumal 01 Hunan Finance and Economiω，University Oct. 2013 企业投资行为、企业竞争优势与企业价值的关系研究赵岩赵敬东(江夏学院会计学院，福建福州350108) [摘要]采用2∞7年之前在沪深A肢上市的483家制造业公司的2007-2011年财务数据，实证研究了企业投资对企业竞争优势、企业价值的影响，以及企业竞争优势对企业价值的影响，结采显示:滞后一期投资与企业竞争优势相关，但它们之间不是简单的一次线性函数关系，企业竞争优势是企业投资的二次函数;滞后一期投资与本期企业价值相关，它们之间是二次函数关系;滞后一期竞争优势与当期企业价值负相关，滞后一期竞争优势在滞后一期投资与本期企业价值之间起到部分中介效应，滞后一期投资所提升出来的企业竞争优势显著降低了本期企业价值。[关键词]企业投资行为:企业竞争优势:企业价值【中固分类号1F425; F832. 48文献标识码1A [文章编号12095 -1361 (2013) 05 -0051-08 一、引言一定的借鉴意义。但是从目前关于企业投资对企业竞争优势和企业价值的持续提升是企企业竞争优势和企业价值影响的研究文献看，业成长的关键，受到多种因素影响。其中，企研究企业投资与企业竞争优势的成果有一些，业持续广泛的投资是提升企业竞争优势和企业不过基本上都将企业投资与企业竞争优势视同价值的关键因素之一。研究企业投资对企业竞一次函数关系，这容易误导企业用线性思维去争优势和企业价值的影响对于指导企业科学合考虑企业技资与竞争优势的关系;研究企业投理投资有重要的参考价值，对企业成长也具有资与企业价值的成果也基本上假定企业投资与·收稿日期:2013 -05 -07 基金项目:教育部人文社科基金项目;社会资本视角下的企业投融资行为研究;(项目编号12YJA630012)、福建省自然科学基金项目;企业社会资本度量、演化及其对投融资影响研究;(项目编号:2011]01382)、福建江夏学院青年社科项目;企业投资、企业竞争优势与企业成长研究;(项目编号:2012COlO)阶段研究成果之一作者简介:赵岩(1983-)，男，坷南南阳人，福建江夏学院会计学院讲师，博士，研究方向:公司财务、公司金融、公司治理51 企业价值呈现一次函数关系，没有发现企业投了显著的正向影响，滞后一、二期的元形资产资在提升企业价值或降低企业价值时都存在一投资对当期的企业竞争优势的影响不显著[7];个最值，企业技资与企业价值不是简单的一次张功富(2009)研究发现固定资产投资与企业函数关系;企业投资对企业竞争优势和企业价竞争优势显著正相关[810值都有影响，那么由企业技资所提升出来的企2、企业投资与企业价值业竞争优势是否对企业价值有影响，从现有研国外学者从上世纪90年代开始重视研究资究文献看，还较少有学者去研究由企业技资提产投资与企业价值的关系。Keownet al (1994) [9]和Cleary(1999) [10]均发现在公告合升出来的企业竞争优势是如何影响企业价值的。二、文献回顾资和购置厂房、设备后，公司股价上涨，这表目前学术界还尚未深入研究企业技资、企明技资对股价产生了正向影响。Cααhan业竞争优势与企业价值，已有的研究文献主要(υ199创8)发现公司公布投资机会不足或缺乏投从企业技资与企业竞争优势或企业价值的相关资机会的投资公告后，公司的股价会下跌[11]。关系展开研究，较少有学者研究企业技资、企国外学者在研究无形资产与企业价值关系方面业竞争优势与企业价值三者之间的关系。的结论基本一致。Levet al (2∞0)的研究指出1、企业投资与企业竞争优势无形资产在公司价值创造过程中发挥着关键的国外有不少学者研究资产投资与企业竞争作用[口oSougiannis (1994)研究了研发等无优势的关系，但结论不完全一致。国外研究资形资产支出与公司股票市场价值的关系，研究产技资与竞争优势相关的代表性学者有Ohl??发现从事无形资产研发的公司，其股票的历史son (1995)认为无形资产技资可以产生超额盈收益要超过那些不从事无形资产研发投资的公利，为企业带来稳定而持续的竞争优势[1]司，研发投资越多的公司在权益市场上获得越多的收益[叫。Porter (1997)认为企业竞争优势最关键的决定性因素是技资[2]Schroeder, Bates and Junttila 国内学者在研究资产投资与企业价值关系(2002)研究发现，制造业企业专有的工艺和方面结论基本一致。葛家j彭、杜兴强(2004) 设备与制造绩效呈显著的正相关关系[3];Villa??认为由工业经济向知识